东芯砺算——最强国产图形GPU玩家？（3）
“如果不能比最深度的空头有更深的空头理论，就无法做最深度的多头 ————DeeeepValue”
之前讲的都是关于砺算的基本面，分析的立场多为多方，今天来聊一聊东芯砺算头顶上的达摩克里斯之剑。在我看来，目前东芯砺算的最大问题可能有两个。一是当前国内的先进制程无法完全满足砺算的需求，导致砺算面临外部制裁的风险，尤其是明年一季度显卡发售，闻名世界之时。二是在友商资金充足而砺算自己的资本运作缓慢时的竞争风险。
对于第一个风险，主要就是看在显卡正式发布（C端）并且被广泛测评后是否会被白宫ban掉。理论上，砺算目前做的是图形卡而非算力卡，且各项参数也没有超过BIS的要求，是不会被ban的，但谁也说不准白宫那位黄毛以及AMD/Nvidia在看到砺算的产品后会采取什么样的行动。根据我在外面的浏览情况，在7月砺算的发布会后就有Discord的帖子，而最近此芯发布的使用砺算显卡的Windows on Arm AI PC更是在国外知名科技媒体Tom's Hardware被报道。因此，等到砺算正式在C端发售7G106时，白宫必然会知道国产显卡已经突破到了4060级，有可能禁止台积电(TSMC)对砺算的代工。
对于这个风险，砺算应该在明年一季度显卡发售时就开始着手Plan B，借着7G106掀起的热潮（被白宫知晓已经不可避免，因此大力宣传是更优解）找中芯国际(SMIC)做替代方案并且锁定下产能。如果之后白宫没有ban，那就继续在台积电生产，因为在TSMC生产的成本一定会比SMIC更低。如果被白宫ban了，那就全面转向SMIC甚至可以进入算力卡的领域。第一个风险如果真的发生，将会显著提高砺算的营业成本，使得砺算的下一代产品研发变慢，但白宫清单也是光荣榜，上光荣榜也能得到GJ的大力支持，未必不是一种机会。
因此，对于第一个风险来说，危险相对可控，只是影响产品迭代的速度而不危及砺算的存亡。根据目前的信息，砺算有更好的设计能力而被困于BIS的限制，因此，这条路下砺算的极限设计能力或者说星辰大海取决于SMIC的制程突破。
第二个风险是近期逐渐浮现出来的，尤其是在摩尔上市并受到了二级市场的热捧之后。这个风险可能是国内友商以远超市场价，几倍于砺算原本出价的价格对砺算核心团队的挖角，或是在资金充裕后在技术上的突破。AI是目前毫无疑问最热的领域，而算力（GPU, TPU等）是AI的基础，在这样一个资金密集和人才密集的领域，光有技术未必能一直保证领先，需要快速地扩张和迭代才能建立并巩固自己的护城河，尤其是人才储备和资本运作方面，而毫无疑问的是东芯砺算比较落后。尽管当前砺算凭借着自己的核心团队（超过15年GPU研发经验的老兵，即使欠薪也坚持研发）取得了先发优势，但如果没有忧患意识去巩固自己的护城河的话，也是有被颠覆的可能，尤其是当前资金储备短缺的情况下。明年一季度如果显卡正常发售，必然引发热潮，让几乎所有人知晓砺算的实力，业内那些有钱的友商自然也会寻找机会去挖砺算团队的核心技术人员，即使挖来的个别人员不足以支撑他们创设新的架构，也足以让砺算的研发速度放缓。
另一方面，砺算当前的人才储备显著落后于友商。跟踪砺算比较久的朋友可能知道砺算在9月9日就正式开启了2026的校招，而在周一（12月8日）砺算又发了一遍校招的推文，整整3个月，秋招结束都冬天了还在招人！这一现象的重要原因就是因为砺算校招的待遇相对其他公司过低。笔者正好是浙江985的一名学生，我在校内的求职板块搜寻了砺算和其他国内GPU的帖子，砺算是没有帖子的，而摩尔，沐曦，壁仞等都有且待遇基本平齐互联网大厂（阿里，华为等等）。而在SNS上砺算的薪资显著低于其他友商，基本吸引不到头部的985毕业生（唯一优势在于WLB）。当前，砺算已经完成了硬件的部分而需要对驱动进行迭代优化，需要堆人力，但经过3个月仍旧在校招，一个可能的原因就是薪资没法跟上。尽管前面融了几个亿，但这几个亿又要量产，又要开设北京分公司，又要支付老员工工资，最后给新员工的可能就是低于行业平均的，导致砺算后续难以招到顶级人才（头部985，top2 等），这给砺算的后续发展埋下了隐患。
当前的第二个风险，开始逐步超过第一个风险并且成为我最担心的一个因素。技术是很容易颠覆的，比如谷歌出了TPU，出了Gemini 3，就可能颠覆之前有先发优势的Nvidia或OpenAI。而躺在之前的功劳簿上，认为有了S3老团队就能一直保持技术上的领先，其他友商都是买的IP，永远不可能超过砺算是一种傲慢，弱小和无知不是生存的障碍，傲慢才是。当其他友商挖掉你的核心团队，招募更多优秀人才时，未必不会像deepseek一样横空出世一个新的架构或是魔改＋堆料超越你的性能。因此，我觉得砺算需要尽快完成后续资本的运作，提高原团队的待遇并给优秀的新员工开出更好的价码。强如Nvidia，黄仁勋也会担心是不是要倒闭了。
黄仁勋，可怕的敌人，商业领袖＋技术专家
对于这个风险，我还是重申我之前在番外篇对东芯砺算的资本狂想，即尽早尽快地实行并购＋定向增发来获得资金，背书实现东芯砺算的跨越式发展。这样，将核心团队的砺算股权变成容易变现的上市公司股权，在完成业绩目标后可以解禁实现财富自由，死死绑住核心团队的利益；借用东芯这个上市平台获得资金进行更大规模的量产，研发并提高所有员工的待遇，招揽更多顶级人才，引入更多有实力有背景的资本，把朋友搞得多多的。另外，即使不是出于资本的考虑，让擅长技术的宣专注技术，无需考虑融资，IPO，和各种各样的人打交道，让擅长资本运作和社交的蒋管理资本和财务，不干涉砺算的技术路线，才能实现对苏姿丰或者黄仁勋这样的商业领袖＋技术专家的对标，让东芯砺算站上世界的舞台与AMD，Nvidia进行竞争。这种多赢的操作只需要双方放下对公司控制权，对股权稀释，对各自一小点利益的执念（相对于之后做大而言真是一小点），在大格局下选择对于公司的全局最优解。
尽管当前悬在东芯砺算头上的达摩克里斯之剑有两把，但我相信福兮祸之所倚，祸兮福之所伏，只要掌舵的两位和更多的利益相关方能够拥有大智慧，大格局做出理性的选择，东芯砺算的未来还是有望成为国产GPU之光，并且能与AMD，Nvidia扳扳手腕甚至成为Nvidia倒闭的重要因素之一，毕竟，连黄仁勋自己都说，未来是未知的（笑）。
现状不可描述,未来不可预测,一切皆有可能