医药跟踪——和誉2025半年报电话会议

跟踪了和誉的电话会议。一些信息，是预期之内的；一些信息是增量，比如和誉对于早期研发的思路和动作，做个记录。

一、研发到了更高的一个阶段：更高，更强，更广

在电话会议里面，徐博谈到了研发未来的方向，从过去的专注肿瘤，到未来扩充到4个领域：

第一，肿瘤，还是专注小分子研发。

第二，下一代ADC药物的研发（双抗ADC）。

第三，自身免疫疾病

第四，心血管代谢疾病

虽然领域扩充了，但还是技术自身能力圈：小分子领域的优势。思路也比较清晰，因为肿瘤领域做的不错，在小分子也确实有优势，算是能力圈的自然延伸，领域拓圈而不是能力拓圈。

二、循序渐进的推进早期研发管线进化

目前，“新”领域已经有3个分子即将落地，机制层面估计会在后续IND的时候公布。但总体来说，会循序渐进的推进。

肿瘤基本盘还是重点领域。公司对于KRAS抑制剂ABSK211比较乐观，电话会议上管理层说，KRAS G12D下半年递交IND，pan-KRAS的临床前数据活性非常好。按照这个趋势来看，在KRAS领域和誉应该会加速，ABSK211这条管线优势显著。

开发非肿瘤，不是心血来潮。ASK021的cGvHD适应症积累了很大的经验。并且，也不会冒进，未来核心跟大药厂合作开发为主。从这个角度来说，非肿瘤管线的BD可能会超预期。

三、关于资源、效率如何均衡

根据半年报，目前已经有22个管线，12个在临床，10个在临床前。随着拓圈，市场比较担心，管线多了之后，公司资源、效率是否跟得上。

管理层的回答比较务实，简单总结一下，管理层说了现在拓展的思路，表示现在效率、资金完全支撑战略升级，现阶段担心的是管线数量不够，而不是节奏跟不上。

四、总结

上面是一些公司提到的增量信息，这次电话会还有一些预期之内的信息。

比如，ASK021的全球NDA在同步推进。ASK021国内NDA已经被受理， 4季度申报FDA（预计2026年中美同频销售），明年申报欧盟、英国。对于这样一个biotech来说，有这样扎实的临床质量和全球注册能力，确实不多见。

再比如，降本增效是持续性动作。听管理层的意思，公司一直在强调降本增效，上半年也确实体现出来了，研发推进的比较多，但是总体费用还是得到控制甚至下降的。

总体上来看，和誉医药是一家至少证明自己，商业战略可以循环起来的biotech。2026年开始有稳定的商业化收入，BD会成为常态动作，管线也会加速孵化。

另外，在电话会议上，公司股东回报提及的比较多。过去看也是这样，回购的力度大，如果接下来发展顺利的话，倒是一家蛮值得期待的公司，继续跟踪看看。$和誉-B(02256)$