2026年即将戴帽的个股之亿晶光电的研究报告

个人复盘笔记：走势符合自己的预判，这一波ST指数有点像12月上旬中旬的恐慌性杀跌，应对策略已经备好，现在还没到时机，星期一盘前会写，个人准备继续看戏一天，最多买买农业这种防御性板块标的，博弈轮动＋政策预期

精华摘要：股性比较活跃，太空光伏算得上商业航天的一个分支吧，还是有噱头。个人关注星级⭐⭐⭐⭐

报告大帅，咱们今天聊的亿晶光电（600537），绝对是2026年A股里最该盯紧的“准*ST股”——2025年预告净资产为负，戴帽基本板上钉钉。但别光看它要戴帽的风险，这家曾经的“光伏组件第一股”，背后的控股股东变迁、改名往事，还有藏着的重整重组机会，都值得掰开揉碎了说，既有坑也有潜在的转机，咱们一步步聊透。

PS：新进的十大流通股东有三位都买了5000w股，都是4.22%！

先说说大家最关心的控股股东背景，这事儿得从“无主”现状往回倒，全是控制权更迭的狗血剧情。早年间公司是创始人荀建华的天下，2019年之前他一直是实控人，把公司做到国内光伏组件头部，还成了A股第一家纯光伏组件上市公司，风光过好一阵。转折点在2019年，荀建华因为没完成业绩对赌，把20%股份卖了30亿给深圳勤诚达投资，老东家彻底退场，勤诚达的古耀明成了新实控人。2020年底又来了次代际交接，古耀明把控制权转给儿子古汉宁，控股股东也改成了深圳市唯之能源有限公司（其实就是勤诚达旗下的壳公司）。

本以为控制权稳了，没想到唯之能源踩了房地产的坑，现金流崩了，还牵扯上大额担保债务违约，2025年下半年，它手里持有的亿晶光电全部股份，被法院分批司法拍卖，全卖给了不同的自然人和机构。这下好了，亿晶光电直接陷入无控股股东、无实际控制人的状态，现在董事会里虽然有常州金坛区、呼和浩特市政府背景的董事（算是地方国资托底的信号），但没有真正能拍板的“话事人”，这也是它现在经营混乱的核心症结之一。

再聊聊公司改名的事儿，说起来简单，就改过1次，但这1次改名，直接改写了公司的命运。亿晶光电原本不叫这名儿，前身是做果蔬加工的海通食品，那会儿主业亏损，就是个典型的“壳公司”。2009年荀建华想上市，A股IPO排队慢，就选了借壳海通食品，把自己28亿的光伏资产装了进去，2011年借壳完成，海通食品正式改名为亿晶光电，摇身一变成了光伏企业，也正是这次改名，让它站上了光伏行业的风口，火了好多年。别看就改了1次名，却是从传统农业到新能源的彻底转型，可惜后来没跟上行业节奏，把一手好牌打烂了。

接下来聊关键的：戴帽已成定局，现在的估值到底有没有看头？ 先把丑话说在前头，2025年公司预告归母净亏损4.5亿-6亿，更致命的是期末净资产-6800万到-1.3亿，根据交易所规则，净资产为负必戴*ST，2026年年报一出，肯定要被标记退市风险警示，这没跑儿。再看估值，截止2026年1月底，总市值38亿左右，市盈率是负数（亏着钱没法算），市净率17倍，看着离谱，但得结合行业和现状看——光伏行业现在产能过剩，全行业打价格战，亿晶光电市净率高不是因为值钱，是净资产快亏没了，属于“被动抬高”，跟估值优势没关系；动态市销率1.64倍，比行业头部企业高不少，说白了就是营收缩水太狠，市值没跟上跌透，当前估值没安全边际，纯靠重组预期撑着，普通散户别盲目抄底。

但也别一棍子打死，咱们再深挖公司的潜在价值，它不是完全没救，核心潜力就俩：一是光伏赛道的底子还在，毕竟做了这么多年组件，有成熟的产线基础（虽然常州5GW PERC电池、滁州7.5GW TOPCon电池现在停产了，但设备还在，只要有钱重启就能用），而且TOPCon电池量产良率能到98.5%，技术不算落后，2025年底还规划了BC电池产线，要是能投产，单瓦成本能降0.05元，赶上技术红利；二是地方国资的隐性支持，现在董事会里有常州、呼和浩特的国资背景董事，滁州基地虽然停工被政府追讨1.4亿出资款，但地方政府也不想让这么大的光伏项目烂尾，后续大概率会协调资源，帮着化解债务，这是它能活下去的关键底气；三是海外市场有盼头，美国光伏关税豁免延长到2027年，要是后续能重启产能，海外订单能补一部分营收缺口。

最后重点聊大家最关注的：有没有重整、重组的可能性？这才是亿晶光电的生死局。先给结论：重整是大概率事件，重组有潜在机会，但都不是一蹴而就的事儿。

先说说重整：必要性极强，几乎是唯一的活路。现在公司负债50多亿，净资产为负，还背着7000多万的诉讼纠纷，靠自己经营根本没法扭亏，更没法让净资产转正。按照A股的玩法，这种资不抵债的公司，走破产重整是最快的出路——通过债转股、债务豁免，把负债降下来，让净资产转正，既能摘帽，又能保住上市地位。而且现在无控股股东，没有大股东掣肘，债权人、地方国资、中小股东更容易达成一致，2026年戴帽后，很大概率会启动重整程序，这是它摆脱退市风险的核心路径。

再说说重组：可能性不小，核心看“谁来接盘”。现在有两个明确的信号：一是国资介入的预期，呼和浩特国资已经派了3名董事进董事会，常州本地国资也在董事会占了2个席位，参考之前厦门建发接管无锡尚德的模式，地方国资大概率会通过“债转股+注资”的方式介入重组，接盘部分股权，成为新的控股股东，既能盘活当地光伏资产，又能帮公司缓解资金压力；二是行业整合的风口，2026年光伏行业要淘汰落后产能，取消出口退税倒逼企业转型，头部企业会趁机整合中小公司，亿晶光电虽然现在亏，但有产能、有技术底子，说不定会被头部光伏企业看上，通过并购重组把它收了，补全自己的产能布局。

但这里得泼盆冷水，不管是重整还是重组，都有两大风险：一是时间风险，重整流程最少要半年，要是2026年没能完成，净资产还是负的，直接退市；二是执行风险，现在公司股权分散，债权人多，要是谈不拢债务豁免的比例，或者国资接盘的条件没谈妥，重整就会卡壳，重组更是无从谈起。

总结下来，亿晶光电2026年戴帽是板上钉钉，过去的控股股东折腾来折腾去，最后落得无主状态，改名一次却没抓住行业红利，走到今天全是自己战略失误+行业寒冬的锅。但它不是没价值，光伏底子+国资隐性支持是底气，重整是大概率活路，重组有潜在惊喜，现在的估值全靠预期撑着，风险和机会对半开。

对于咱们普通投资者来说，这股绝对是“高风险高博弈”的标的：要是2026年重整顺利、国资接盘，股价可能翻倍；要是重整失败，直接退市血本无归。