【真视通】：两相液冷杀疯了！订单刚落地，明年利润就要翻四倍

一、先上硬菜——真实订单
1. 2025-06-30 公告：
• 北京移动“数北机房”追加 1,200 柜两相液冷服务器，总价 5.76 亿元，锁价 48 万元/柜，2025Q4 一次性交付。
• 马栏山视频产业园二期 800 柜，合同 3.84 亿元，已拿到 30% 预付款。
• 中科芯（苏州）微电子 追加 600 柜，合同 2.88 亿元，2026Q1 交付。
三单合计 12.48 亿元，占公司 2024 年营收的 156%，毛利率 28% 以上——白纸黑字，板上钉钉。
二、产能极限——2026 年要干到 1 万柜
- 现有 3,000 柜产线 7×24 小时满负荷，良率 96%。
- 可转债 6,000 柜扩产线 2025-10 点火，爬坡 4 个月即可满产。
- 行业调研：真视通两相冷板良率比同行高 8 个百分点，单柜成本再低 6,000 元，极限产能可达 1 万柜/年。
→ 2026 年只要产能打满，收入天花板 48 亿元，净利 6.7 亿元（净利率 14%），相当于把 2024 年利润直接放大 8 倍。
三、客户再扩张——字节、阿里正在谈
- 7 月初，字节跳动 AIDC 团队已到厂验线，要求 2026 年交付 2,000 柜；
- 阿里云神龙架构团队同步对接，目标 1,500 柜；
如果两家大单落地，2026 年产能将被提前锁死，价格有望再上浮 5%-8%。
四、估值暴力重估
- 传统视讯 2024 净利 0.8 亿元，给 15×PE，值 12 亿元；
- 液冷服务器 2026 净利 6.7 亿元，赛道稀缺性给 30×PE，值 201 亿元；
合计 213 亿元，对应现在 60 亿元市值，潜在涨幅 255%！
一句话：现价就是送钱，预期差大到离谱。