创佳视讯控制权变更的解读
一、控制权变更的核心脉络
2025年8月7日，创佳视讯（300264）控股股东、实际控制人陈坤江先生将其持有的4.66%公司股权转让给李莉女士，另有其他股东向李莉女士转让0.34%股权。与此同时，陈坤江先生将剩余13.97%的股权全权委托给毛广甫先生行使。
上述交易完成后，创佳视讯的控股股东、实际控制人正式变更为毛广甫与李莉夫妇。值得注意的是，在控制权变更的节点上，协议中约定了一项重要资本运作计划，拟向毛广甫与李莉夫妇发行股票不超过6,786万股，计划募集资金不超过3.54亿元，这一举措主要目的是提高控股股东的持股比例。
说一个细节，在本次控制权变更前，创佳视讯曾披露非公开发行预案，方案向原控股股东发行股份募集资金不超过1.4亿元，并已通过股东大会审议。本次控制权变更事项与非公开发行方案完全矛盾，说明原控股股东的决策已经进行了重大调整，新的实控人给出了有吸引力的交易方案。
二、新实际控制人的背景透视
根据公开信息显示，毛广甫与李莉夫妇的核心产业是深圳市瑞能实业股份有限公司，二人为该公司的控股股东和实际控制人。瑞能股份曾在资本市场有过明确的上市尝试，2021年6月申报创业板IPO，但在2022年6月撤回了申请材料，其上市进程暂时搁置。从瑞能股份招股说明书披露的内容来看，毛广甫与李莉夫妇暂无其他公开的重要产业布局。
三、瑞能股份的基本面与潜在风险
1、主营业务与经营业绩
瑞能股份的核心业务聚焦于锂电池检测设备和锂电池后段生产线的研发、生产与销售，属于新能源装备制造领域。需要注意的是，其主营业务与创佳视讯目前的业务板块并无实质关联性。
从经营数据来看，瑞能股份在2020年和2021年展现出稳步增长的态势，营业收入分别达到3.03亿元和4.47亿元，净利润则分别为5,165万元和6,523万元，业绩表现相对稳健，但是2021年末存货上升较快，经营性现金流量表现不佳。
2、注册资本变动轨迹
工商登记资料显示，瑞能股份IPO终止后，在2023年经历了两次增资操作，1月和5月的两次调整后，公司注册资本最终从5,161.85万元增加至5,860.95万元。注册资本的增加意味着可能有新的一轮融资。
3、历史对赌协议的潜在隐患
根据瑞能股份招股说明书披露，公司在发展过程中曾签署过对赌协议，且存在触发业绩赔偿的情形。在IPO申报时，为符合监管要求，相关业绩对赌协议已进行解除。
按照当前IPO审核的常规要求，企业在申报前需解除正在执行的对赌协议，不过实务中，对赌双方往往会通过签署补充协议约定，若IPO未获成功，对赌协议将恢复执行。由于瑞能股份已终止IPO进程，据此推测，其历史对赌协议存在恢复的可能性，这也意味着毛广甫与李莉夫妇可能面临对赌协议执行带来的压力，包括业绩补偿、股权调整等潜在风险。
四、收购上市的核心动因剖析
综合来看，毛广甫与李莉夫妇收购创佳视讯控制权的核心动因指向明确，即通过收购创佳视讯实现瑞能股份的曲线上市。如我之前文章提到过的，法规规定的“借壳上市”难度极大，大概率将采取规避借壳审核的方式，即三年后再注入资产或控制注入资产的金额和比例。
我之前的文章也说过，规避借壳有较大的风险，毛广甫与李莉夫妇此次收购核心动因是基于自身强大的资本实力和产业运营能力，希望借助上市公司平台推动瑞能股份进一步发展；还是主要为了应对瑞能股份恢复的对赌协议，通过收购上市公司来缓解相关压力？这一核心动因的差异，将直接影响投资者对创佳视讯未来的发展判断。对投资者而言，如果是前者，机遇大于风险；如果是后者，则风险大于机遇。