得邦照明拟收购嘉利股份解读：战略布局与市场前景研判

8月27日晚，得邦照明（603303）公告拟以现金收购浙江嘉利（丽水）工业股份有限公司不少于51%股份。若交易落地，将成为得邦照明从通用照明领域向汽车前装灯具赛道延伸的战略性一步。

一、交易标的情况介绍

1、业务定位与财务表现

嘉利股份（新三板代码：874616）专注汽车灯具研发制造，产品覆盖前照灯、尾灯等，核心客户包括广汽、东风、一汽等传统车企，及比亚迪、小鹏等新能源车企。

从财务数据来看，2022-2024年，嘉利股份营收分别为26.71亿、27.88亿、26.80亿元，净利润却从1.15亿降至0.88亿元，累计下滑23.48%，2024年净利率3.28%，远低于头部企业10%左右的水平。盈利下滑主因笔者认为：一是汽车行业内卷导致下游厂商压价，灯具议价空间缩窄；二是自身高端产品线储备不足，产品附加值相对较低。

2、资本市场定位与估值

嘉利股份当前新三板市值13亿元，对应2024年市盈率15.6倍