巴菲特的早期投资

股神巴菲特为世人所熟知的是其伯克希尔哈撒韦时期的丰功伟绩，不仅因为他在超长周期中获得年化约20%的投资业绩，也因为其对于喜诗糖果、美国运通、可口可乐等公司超长周期的成功投资经历。

第一，有记录的合伙企业时期（即1957-1969年），年轻的巴菲特就做出了29.5%的（费前）年化收益率，同期道琼斯指数为7.4%。

引人深思的是，这一时期巴菲特实现远超市场的投资业绩，并不是投资于当时那些看上去性感、前景广阔的高科技公司，而是大部分集中投资于当时所谓传统行业里的“烟蒂股”。

第二，巴菲特早期的投资决策更多是基于资产负债表等高置信度的信息的定量分析，而不是押注于对未来的预测，这保证了其前后投资动作的一致性和方法论的可复制性，这也让投资者更容易去学习和模仿。

第三，合伙企业时期以及之前的巴菲特仍在他的老师格雷厄姆的调教下磨练自己的技巧，发展自己的思维模式。但如诗人艾略特所言，“不成熟的诗人模仿，成熟的诗人