$黔源电力(SZ002039)$ $川投能源(SH600674)$

基于现金流量表，预期黔源电力负债降低到30%以下，释放的自由现金流。近几年每年还款5.3亿元，还利息5.5亿元。当负债降低到30%以后，每年偿还本金速度减半，利息减半，分别为2.5亿元，2亿元，合计4.5亿元。5.3+5.5-4.5=自由现金流为6.3亿元，母公司权益55%计算，为3.5亿元，每股可分到0.8元。长期看，五到十年后，分红能力可达到0.2+0.8=1元。

黔源电力在正常经营的情况下，自由现金流是可预期、且相当充沛的。目前的股价算，远期的股息率6%左右。目前存在的较大折价，主要原因还是市场对企业未来现金流分配，是否会以分红的形式发放，比较担心。大股东不断增持、提高控股权的事件已经发生，大小股东的利益一致性越强，企业未来现金流以分红方式分配的确定性就越强。静待好事发生。