$紫光股份(SZ000938)$ 菊花系公司之2，紫光股份：

紫光核心资产是新华三，新华三本来是菊花的子公司，后几经转手，最后成了紫光股份。

在算力核心公司里，紫光应该是这2年唯一1家没有上涨的公司了，唯一没有涨过的核心算力公司，也是奇葩。

没有上涨的原因与这两年增收不增利有关，利润甚至是下滑的，但这种情况会不会改变？改变的驱动因素有几个：

1，新华三股权还有19%在外边，目前在资产负债里体现为金融负债，大概影响今年的净利润3个亿。这个问题最早在Q4，最迟明年应该能处理掉。

2，固定资产残值10个亿，但今年的折旧成本就有4个亿左右，说明大量的固定资产进入到了折旧尾期，可以预见，折旧成本明年、最迟后年就会下降到2个亿以内。

3，在去年收购新华三30%股权时，没有采取股权增发的形式，直接现金收购，新增了近200亿高息负债，导致每年利息支出激增10亿。公司也在通过债务置换，降低利率。目前降息环境下，这块应该也能节省3、4个亿利息支出。

所以，即使公司业务不增长，利润也应该能增加8-9个亿，每年30多个亿的利润是能看到的。

但公司营收仍然在高速增长，而且也深度受益算力国产化，它的估值大幅低于浪潮与中曙并不合理，更别提跟搞交换机的锐捷比了。