驰宏锌锗：二流有色的出路何在?

上市公司目前来看资产规模在收缩，资产负债率在下降。

之前文章也写过：驰宏锌锗：有趣的是股价！

更早之前的：驰宏锌锗：摘桃子的时候，但桃子不保甜

驰宏锌锗基本情况来看，一句话总结就是ROE在有效的改善。

但其实从有色不同品种的分析来看，铅锌是相对二流的品种。

简单对比各类金属的特点可以发现

金、白银价格创新高主要受全球降息周期和地缘政治风险驱动；铜价高位得益于供需缺口扩大和金融属性增强；而锌、铝价格表现平淡则源于供需过剩格局和传统需求疲软。

也就是说基本金属当中，铜由于出现产能缺口，进一步导致了金融属性的增强。

注：传统经济学里面供求关系，供给减少10%，价格增加10%。但现实世界中，供给减少10%，价格可能出现50%或者翻倍的增长，因为每一个市场参与者都会预判未来，认为还能上涨的就出现囤货，提前买断产能等动作。 期货加强炒作等等。

甚至从需求的角度说，锡因为PCB，高覆铜PCB需求增高带来的大规模需求提升，也是需求端对于原材料价格的催化剂。

但是目前铝，锌方向来看，需求依然相对是偏弱的。

回到驰宏锌锗来说

1.铅锌是基本盘

保持基本盘的改善非常重要

2.银，锗；黄金是业绩的增量 （锌和银是伴生矿）

从2024年的银规模来看，产能在增加，并且25年H1银产品的产能仍在继续增加

25年上半年的产能情况

年报中没有相关银贡献利润的情况，直接让AI拉了一份

当然这个业绩相关性占比还是有一定问题的，着就牵着到四季度业绩计提的情况；如果没有计提影响，银产品在公司利润占比影响并没有这么大。

目前来看，三季度和四季度的增量还是落在白银价格上。

其实应该这样理解，银的利润拉平了铅锌业绩下滑的因素；而锗完全就是增量

3.四季度的业绩计提情况

这就完全没办法进行预判，但是从历史来看，驰宏锌锗的出海路是没有很好的规划。玻利维亚三个矿最终是出清。

而国内的收购情况从历史来看也是一言难尽。

4.资产注入的情况（未来的进一步资产整合情况）

银和锗的看点如果说是业绩的催化剂的话；未来资产注入这个预期叠加目前已经改善的基本面可以说也是大的看点。

5.大股东50%持股目标是否持续进行

之前股价一直低迷的另外一个原因也在于苏股东的长期不断的减持，目前看大股东开始重新增持，并且回购也完成注销。新一轮的增持回购还是可以耐心观察看看的。