金刚石钻针双雄，替代钨钻针逻辑

核心结论速览：沃尔德技术更强、客户验证更优、产能上限更高；四方达成本与交付节奏更稳、估值更低。M9材料PCB爆发期，两家均为头部，但沃尔德短期更具弹性，四方达长期性价比更优。
一、技术与产品力
• 沃尔德：第三代PCD钻针，纯金刚石钻尖，晶粒<3μm，HV10000+，M9材料稳定10000-15000孔，良率97%+；覆盖0.08-3.00mm全尺寸，专利47项。
• 四方达：金刚石-钨钢复合结构，自研焊接工艺（结合强度450MPa），寿命10000+孔；聚焦0.25-0.5mm主流规格，焊接相关专利32项。
• 对比：沃尔德纯金刚石设计寿命更长，适配更小孔径；四方达复合结构+焊接优势成本更低、耐用性更好。
二、客户与订单进展
• 沃尔德：深南电路测试10000孔达标，获2000支测试订单；与沪电股份联合研发，2026Q1批量预期高；胜宏科技等洽谈中。
• 四方达：深南电路、沪电股份联合研发/验证中；胜宏科技送样测试；台系大厂送样中，2026Q1批量落地可期。
• 对比：沃尔德客户验证进度略快，已有小批量测试单；四方达客户结构相似，验证节奏稍慢但同步推进。
三、产能与交付能力
• 沃尔德：规划5万支/月，2026Q2投产，当前月产能5000-10000支。
• 四方达：规划3万支/月，2026Q1设备安装60%，2027年满产，当前1.8万支/月。
• 对比：沃尔德产能上限更高，扩产速度快；四方达产能爬坡更稳，近期交付更有保障。
四、成本与盈利
• 沃尔德：自研设备+工艺，成本可控，毛利率45%+，单价1800元/支，2027年预计1200元/支。
• 四方达：自研工艺+规模效应，毛利率40%+，单价略低（约1600元/支），成本优势随产能释放扩大。
• 对比：沃尔德毛利率略高，四方达成本控制能力更强，长期价格战中韧性更好。
五、估值与风险
• 沃尔德：科创板，PE约55倍，市值100亿+，弹性大；风险在于扩产不及预期、价格战挤压毛利。
• 四方达：创业板，PE约48倍，市值80亿+，估值更低；风险在于技术迭代慢、客户拓展不及预期。
六、投资决策参考
• 短期（6个月）：沃尔德技术领先、验证快、产能上限高，弹性更大，适合激进型配置。
• 长期（1-2年）：四方达成本与交付更稳，性价比更高，适合稳健型配置。
• 关键跟踪：2026Q1头部PCB厂批量订单落地；2026Q2产能爬坡进度；M9材料PCB渗透率超预期提升。