阅读三季报：飞科电器的意外惊喜

阅读飞科电器的三季报，发现了一个意外的惊喜。飞科电器三季报显示，营收为30.40亿元，同比下降8.46%。我原以为营收下降幅度如此之大，归母净利润和扣非净利润肯定也会像白酒行业一样出现暴跌。但令人意外的是，规模净利润达到了4.571亿元，仅下降1.61%。再看扣非净利润，居然达到4.075亿元，同比上涨8.13%。

这让我不禁联想到刚刚阅读的天佑德酒的财报。天佑德酒的营收下降了10.79%，而规模净利润却暴跌了68.03%，扣非净利润更是下降了66%。没有对比就没有伤害，在经济下行周期中，作为消费品企业的飞科电器财报表现得如此稳健，确实令人惊讶。

进一步分析发现，飞科电器的负债率仅为16%。查看前十大股东名单，发现产业资本和外资依然稳定，科威特政府投资局的持股未发生变化，这表明市场对其中长期趋势依然看好。三季度毛利率不仅没有下降，反而从56%提升至57%，净利润率也从13.99%提升至15%。负债率相比去年同期的28%下降至16%，流动比率则从2.4提升至4.22。经营性现金流更是从3.2亿元提升至7.45亿元。整体来看，飞科电器目前的财务状况非常稳健。

当然，这家公司也存在明显的缺点。由于经营下滑，目前的估值并不便宜，市盈率高达35.29倍，市净率为4.86倍，股息率仅为1.37%，从分红角度来看并不符合我的买入条件。不过，公司股价已经连续三年下跌，呈现K线三连阴，目前跌幅较大。如果后续能够稳住营收和利润，估值有望逐步回升，甚至可能享受到“戴维斯双击”的红利。

后期我会重点关注以下两个方面：

1. 产业资本的动向，尤其是绝对控股股东——创始人的动向，观察是否有大幅减持的迹象。

2. 作为一家外资控股企业，科威特投资局的持股动向。如果外资在市场低迷、股价低迷的底部仍然坚定持有，那么后期股价回升的概率将会非常大。

我计划长期跟踪这家企业，尤其关注其今年年报的表现。 #深度好文计划# @今日话题 @雪球创作者中心 $飞科电器(SH603868)$