黑芝麻智能战投亿智的可能方案20250912

$黑芝麻智能(02533)$ 根据配售公开资料网页链接或见下图，今年2月配售了0.54亿股。上市前董事会一共批准了约1.14亿股配售和发行，为上市股本的20%，当拉满时总股本将为6.83亿股。再根据上市时总股本5.69亿，截至8月31日总股本6.38亿，剩余可配售/发行股本为6.83-6.38=0.45亿股。

考虑公司已上市一年，通过股权激励支付员工的部分大概是6.38-5.69-0.54=0.15亿股，春节奖金还需要再留出最多0.15亿股用于员工激励。那最终剩余可发行股本有0.3~0.45亿股，即4.7%~7%股本。除非再次开董事会重新审批新的配发方案。

根据网页链接的介绍：在一般的情况下，上市公司在年度内配售新股不可以超过 20%。也就是说，在有授权的情况下，只要配售新股的比例不超过股本的20%，董事会通过就可以。

以目前股价18港币计算，0.3~0.45亿股能支付约5亿~7亿RMB，低于上一个帖子《亿智收购计划正式明牌！！！》网页链接对亿智的估值7亿。无法全额收购，需要额外再拿出现金，或部分收购。

如果对亿智估值翻倍，根据配售限制2026年2月26日前不召开股东大会的话，无法提供更多的配售额度，而开股东大会很有可能被投不通过，流程也会更麻烦。

所以亿智方的可能策略是抬报价、压股价。若北极光通过抛售黑芝麻股票来压黑芝麻股价，使拉满7亿的额度无法支付，等26年2月26日配售满一年的情况下，重新配售20%股份，以充足的配售额度，拿到最高的回报，但不现实，很有可能最后谈崩。

可能策略是，双方角力在这0.3~0.45亿股额度（或约增发4.7%~7%股本），买入公司51%股权控股即可。若北极光创投？愿意出让亿智股份，压低黑芝麻股价来获取最多的黑芝麻智能股票。黑芝麻智能再拿出1亿现金回购注销股份来稳定股价不至于跌太多。也就是在敲定收购方案前，股价会在双方角力中，稳定在一个范围。

这个范围我判断是5%黑芝麻智能股权对应5亿人民币！也就是对亿智估值约10亿人民币。

如果7%梭哈，员工过不了年就散了。

所以股价不会低于17.13港币（对应100亿人民币市值）。也不会高于18.85（对应10%折让），极限不会高于20.56（对应20%折让）。

目前应该是散户的流入和北极光的对手盘的较量，黑芝麻回购未下场。

逢低买入即可，但要承受长期横盘，或投资谈判失败的影响。