$黑芝麻智能(02533)$ 亿智交易不完成不可能涨的。亿智与黑芝麻没有约定必须现金交易还是配售股权交易，也就是开放的，那么对于亿智股东来说，4-5.5亿范围，肯定要尽量拿多的才划算。对于黑芝麻来说，现金支付是不划算的，股权支付不影响现金流。
那么我猜测：双方订立的是开放性协议，或许会有这样的条款“如果股价上涨超过某一值，亿智可以要求黑芝麻用现金支付对价，股价低于某一值时亿智也可以主张现金支付对价”，那么双方最优选择都是控制股价在一个范围内。
以下均为猜测：
假设对应交易的亿智股东和股权数量已定，黑芝麻剩余最大增发额度为4500万股，但是考虑去年一年股权激励了1500万股，今年还会继续发股份给员工，因此黑芝麻最多出3000万股，亿智方为了能够拿满3000万股，优势策略是控制黑芝麻股价。
按4.0亿RMB对应的股价是14.67HKD，考虑10%折让为16.13，20%折让为17.6。
按5.5亿RMB对应的股价是20.17HKD，考虑10%折让为22.18，20%折让为24.2。
若股价低于17.6元，则亿智方可要求以现金4.0亿RMB支付。
若股价高于24.2元，则亿智方可要求以现金5.5亿RMB支付。