德业股份：乌克兰急迫拉动户储需求，澳洲印尼贡献新增长

乌克兰能源形势严峻、进口电力设备需求迫切。根据金十数据快讯，乌克兰总统泽连斯基下令、尽可能加快电力和额外电力设备的进口。根据财联社信息，9日以来，基辅市出现全市范围的停电、停水、停暖，基辅市左岸地区能源状况尤为严峻。乌国家电力公司14日宣布，15日乌全境实施限电。乌能源系统将进入紧急状态，重点保障首都基辅等地供电供暖。泽连斯基14日晚在社交媒体发文，要求政府官员最大程度加强与伙伴国家沟通、争取所需能源装备和额外支持并表示乌政府将大幅增加电力进口额度。

公司户储需求或进一步提升：当前，乌克兰储能需求以应急性用电为主，主要集中在户用场景。当地通电时长较短，电力优先供应军工、公共部门、国企等单位，民用电力缺口较大。2025年公司乌克兰户储出货量保持较高水平、单月最高出货接近2万台、12月份出货量近3万台、预计2025年一季度订单仍将保持高位。在乌能源形势严峻下，公司户储需求或进一步提升。

澳洲与印尼市场有望贡献新增量、工商储业务有望实现快速增长：2026年加大澳大利亚市场投入力度，布局渠道和人力，抢抓5月1日政策落地前的抢装窗口期，公司在该市场的出货量正逐步爬坡、单月排产可达小几千台规模。在印尼市场，公司主要推离网产品，与当地国企、央企及学校、医院等政府性质机构合作，依托合作方的项目和渠道推广储能产品。公司工商业储能产品自2025年7月推出后，出货量逐月攀升、5个月累计出货量约3000台、规模快速增长。

投资建议：我们预计公司2026年收入160-170亿，预计盈利42-45亿元，估值不到20X，建议重点关注。

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$德业股份(SH605117)$ $阳光电源(SZ300274)$ $艾罗能源(SH688717)$

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