净利润下滑背后，藏着一条“烧钱种树”的暗线？

“一家净利润连降两年的公司，为什么股价没崩？”
这是星网锐捷（002396.SZ）的投资者最近最困惑的问题。2023年净利润同比下降26%，2024年一季度净利润暴跌85%，三季度扣非净利润却奇迹般“止跌回升”——这背后，到底是财报魔术，还是一条普通人看不懂的“烧钱种树”逻辑？

财报里的“矛盾”：净利润下滑，研发费却一年烧掉27亿

财报显示，星网锐捷2023年研发投入27.85亿元，占营收的17.5%，相当于每天“烧掉”763万元。这是什么概念？

对比同行：华为2023年研发费用占比23%（但营收基数大），中兴通讯约17%。星网锐捷的研发强度已比肩头部企业。

具体投向：光模块、AI解决方案、元宇宙。比如800G光模块量产、AI沉浸式光影空间、ChatGPT式智能家居交互。

这像极了一个果农的故事——别人忙着摘果子卖钱，星网锐捷却把大部分收入买成树苗，埋头种一片新果园。短期看，果子少了（净利润降），但