$天士力(SH600535)$ 股票代码 600535（天士力） 是否适合持有10年，需要从公司基本面、行业前景、治理结构、财务健康度、估值水平及长期竞争力等维度综合判断。结合截至 2025年12月 的最新公开信息，以下是系统分析：

一、公司基本情况（2025年底）

公司名称：天士力医药集团股份有限公司主营业务：现代中药（核心产品：复方丹参滴丸、养血清脑颗粒）生物药（普佑克——国家1类新药，用于急性心梗溶栓）化学药、大健康产业实际控制人：华润三九（央企华润集团旗下）

2024年完成股权交割，华润三九以 73亿元受让28%股权，成为控股股东，天士力正式纳入央企体系。

最新股价：约 15.3元（2025年12月中旬），近一年在14–18元区间震荡。

二、是否适合10年长持？四大核心维度评估

✅ 1. 公司治理与股东背景：重大利好

华润入主是根本性转变：从民企变为央企控股，治理规范性、资源协同能力大幅提升；华润三九在OTC、渠道、医院准入方面优势显著，可赋能天士力产品放量；央企背景意味着政策支持强、融资成本低、抗风险能力强。无ST、无重大违规，财报披露规范，股吧虽有抱怨但无实质性诚信危机。

✔️ 治理结构已进入“长期持有友好型”状态。

✅ 2. 业务基本面：中药现代化龙头，具备护城河

核心优势：

复方丹参滴丸：全球首个完成 FDA III 期临床的中成药（虽未获批，但积累了国际数据）；普佑克（注射用重组人尿激酶原）：国家1类新药，2025年进入急性缺血性卒中（脑梗）新适应症III期；心梗适应症已进医保，2025年上半年收入同比增长超 50%；研发投入持续：2025年H1研发费用占比超 8%，高于行业平均；国际化布局：在东南亚、中东、拉美有注册和销售网络。

风险点：

中药集采压力（但独家品种受影响小）；创新药商业化速度慢于预期。

✔️ 主业清晰，有技术壁垒，且正从“传统中药”向“现代生物医药”转型。

✅ 3. 财务健康度：稳健改善

根据 2025年半年报（最新权威数据）：

营收：42.88亿元（同比 -1.91%，主因主动剥离非核心业务）；归母净利润：7.75亿元（+16.97%）；扣非净利润：6.4亿元（-12.87%，因研发投入加大）；经营现金流：7.9亿元（健康）；资产负债率：约 30%（极低，财务安全）；流动比率：3.31，速动比率：2.68（短期偿债能力极强）。

✔️ 盈利质量高，现金充沛，无债务风险。

✅ 4. 分红与股东回报：稳定且提升中

2025年中期分红：10派2.1元（含税）；按当前股价15.3元计算，股息率 ≈ 1.37%（偏低，但有望随利润增长提升）；华润系普遍重视股东回报（参考华润三九、华润啤酒），未来分红率有望提高至30%+；历史分红连续多年未中断，无“铁公鸡”记录。

⚠️ 当前股息率不高，但成长性分红潜力大。

三、行业前景：中医药迎来政策红利期

国家大力支持中医药振兴：“十四五”中医药发展规划明确支持中药创新；中药配方颗粒、经典名方简化审批；医保对独家中药倾斜；老龄化+慢病管理需求长期支撑心脑血管用药市场；中药出海成为国家战略，天士力是先行者。

✔️ 行业处于政策友好周期，利于长期发展。

四、估值与股价位置

当前PE（TTM）：约 22.6倍（2025年8月数据）；市净率（LF）：1.95倍；对比华润三九（PE 25+）、片仔癀（PE 40+），估值合理偏低；技术面：2025年在14–18元筑底，无大幅泡沫，适合长期布局。

五、结论：✅ 适合10年长持，但需耐心

维度评估公司治理✅（央企控股，规范透明）行业前景✅（政策支持+刚需）护城河✅（独家中药+生物药双轮）财务健康✅（低负债、高现金流）分红潜力⚠️→✅（当前偏低，未来可期）长期确定性✅（华润赋能+研发管线推进）

天士力已从一家民营中药企业，蜕变为“央企背书+现代生物医药”的平台型公司。
虽短期股价波动、股息率不高，但10年维度看，具备成为“时间的朋友”的潜质。

持有建议

买入策略：当前15元左右可分批建仓，14元以下更具安全边际；持有心态：关注每年年报/半年报中 普佑克放量、新药进展、分红提升 三大信号；风险监控：若华润整合不及预期、普佑克商业化失败、或中药政策突变，则需重新评估。

🌟 总结：600535（天士力）是A股少有的“中药现代化+央企改革”双重逻辑标的，适合以10年视角陪伴成长。

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