2块的水，市盈率干翻3000块的酒

同为消费龙头，农夫山泉的估值（PE≈44）明显高于贵州茅台（PE≈20）。

数据显示

茅台：2025中报营收910.9亿、净利454.0亿，净利率≈50%。

农夫山泉：营收256.2亿、净利76.2亿，净利率≈30%。

（为什么农夫更贵）

1. 增速更快：营收、净利双位数增长，故事有想象力。

2. 多品类扩张：瓶装水之外切入茶饮、功能饮料。

3. 高频刚需：消费频次高，定价和规格策略仍有空间。

4. 轻资产模式：周转快、扩张可复制。

5. 稀缺溢价：港股消费龙头有限，资金容易集中。

市场解读

成长兑现，估值就能撑住。

竞争激烈、替代性强，一旦掉速，46倍PE可能先杀估值。

资本爱讲故事，却容易忽视护城河深浅。

2块钱的水比3000块的酒贵，本身就是市场奇观。

消费者认知里：酒难替代，水随处有。资本和生活逻辑，并不总一致。

茅台：确定性=品牌+稀缺+文化，利润和现金流无敌，但增速有限，估值锚在20倍左右。

农夫：成长快、故