（研究记录）Pinterest：吃之无味，弃之无所谓

最近拆完 Pinterest 的财报，最大的感受是——
这家公司真的是“看着不差，但也真不香”。
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一、表面稳健：数据没问题
半年营收 18.53 亿美元，同比 +16%；
毛利率高达 78%，几乎和 Meta 持平。
听上去是挺漂亮的财报。
但问题是：
净利润只有 4800 万美元，净利率刚刚转正。
R&D + 销售费用占到收入的 80%，
也就是说——赚到的钱，几乎全砸回去了。
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二、行业地位：不上不下
Pinterest 的定位是“视觉灵感平台”，
但在现在的互联网格局里，
它已经被挤在夹缝中：
上有 Meta、TikTok 抢走用户注意力；
下有 Google、Amazon 占据搜索和电商入口；
自身流量有限，电商闭环也没跑通。
一句话形容：
“不是不好，而是没有存在感。”
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三、未来空间：确实有，但很小
有人会说：Pinterest 拥有最干净的视觉数据、
未来可以被 AI 巨头收购、接入生态……
这