$国力电子(SH688103)$ 国力电子：被低估的电子真空龙头，目标价150元可期！
国产替代浪潮下，一家深耕电子真空器件六十年的企业正迎来业绩爆发拐点。
在高端制造和科技自主可控的国家战略指引下，电子真空器件作为半导体设备、新能源和军工领域的核心部件，正迎来前所未有的发展机遇。
国力股份作为国内电子真空领域的领军企业，凭借其六十余年的技术积累和多元化的产品布局，正在军工、半导体和新能源三大高景气赛道加速前行。
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01 业绩拐点已现，高增长态势明朗
经过2024年的短期业绩调整，国力股份在2025年迎来了强劲的业绩反弹，多项财务指标彰显公司经营状况显著改善。
根据公司财报，2025年第一季度营收达2.30亿元，同比增长59.41%，归母净利润同比大增183.46%。
这一高增长态势在后续季度依然延续，2025年前三季度公司实现营收9.37亿元，同比增长71.23%。
更值得关注的是，公司归母净利润同比增长111.21%，扣非净利润增速更是高达159.13%，显示公司主营业务盈利能力大幅提升。
业绩快速增长主要得益于新能源汽车行业持续景气带动产品订单大增，以及控制盒、继电器等重点产品销售收入快速提升。
02 三大核心业务驱动，成长路径清晰
国力股份的业务布局精准卡位军工、半导体和新能源三大高景气赛道，为公司长期成长提供强劲动力。
军工领域：技术壁垒构筑护城河
在军工电子真空器件领域，国力股份展现出硬核实力。公司是进入市场较早的国产特种业务真空继电器供应商。
2024年，公司真空继电器业务实现收入1.20亿元，毛利率高达62.47%，彰显了该领域的高壁垒和高盈利特性。
公司已完成无线化集成高压控制盒项目，启动新一代平台化高功率控制盒研发。
航天航空及军工装备市场对供应商筛选极为严苛，一旦选定则不轻易更换，这使得公司拥有较强的客户粘性。
半导体设备：国产替代空间广阔
在半导体设备制造领域，国力股份是国内半导体设备电子器件发展较早的供应商之一，产品广泛应用于等离子体刻蚀、增强气相沉积等设备中。
2024年，公司真空电容器业务收入0.73亿元，同比大增81.18%，毛利率达41.88%。
公司与华为技术的半导体业务持续推进，已完成一定量的产品出货。与北方华创、中微公司等主要半导体设备制造商的产 品验证也取得阶段性进展。
在真空电容器方面，公司主要竞争对手均为国外品牌，但公司产品具有耐压高、承载电流大、损耗小、寿命长等特点，性能参数与国外竞争对手基本相当，且价格更具优势。
新能源领域：市场需求持续爆发
新能源汽车的快速发展为公司高压直流接触器产品带来巨大市场空间。
2024年，公司直流接触器业务收入4.13亿元，同比增28.29%。公司开发了新一代Y系列车载高压直流接触器，已在新能源领域客户的新一代系统中推广使用并实现批量交付。
国力股份子公司国力源通与印度上市公司斯特林签署合作协议，以技术输出的创新型出海模式，为斯特林提供前沿的技术解决方案，彰显了公司的技术实力与国际竞争力。
03 前瞻布局大科学工程，未来想象空间巨大
公司在面向大科学工程应用的真空有源器件产品进行了长期的技术积累和战略布局。
目前，用于可控核聚变装置等大科学工程的氢闸流管、大功率速调管处于研发迭代与客户验证的关键阶段。部分型号的产品性能指标位于国内领先地位。
回旋管作为技术门槛更高的产品，公司正集中研发资源进行关键技术攻关，并已与国内在该领域处于领先地位的研究机构建立了稳定的合作关系。
大科学工程装置对电子真空器件的要求极高，之前长期依赖进口，公司的技术突破将打开高端进口替代市场，为公司带来新的增长点。
2024年公司真空有源器件收入0.38亿元，同比增27.05%，毛利率高达51.65%，展现了该领域的高盈利潜力。
04 业绩预测与估值逻辑，150元目标价可期
多家机构对国力股份的未来业绩增长持乐观态度，预测公司2025-2027年业绩将保持高速增长。
· 华鑫证券预测公司2025-2027年收入分别为12.80、16.45、19.98亿元，EPS分别为1.38、2.26、3.16元
· 东兴证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.43、2.16、3.14亿元，对应EPS为1.50、2.27、3.29元
· 长城证券预测公司2025-2027年归母净利润为1.14、2.05、3.05亿元，EPS分别为1.19、2.15、3.20元
基于机构预测均值的保守估算，公司2026年EPS有望达到2.2元以上。考虑到公司在电子真空领域的龙头地位、三大高景气赛道的持续驱动以及国产替代的迫切需求，给予2026年68倍PE并不算高，对应目标价为150元。
这一估值水平与公司在军工和半导体领域的高增长性以及技术壁垒相匹配。以当前约58元的股价计算，潜在涨幅超过130%。
05 风险提示
投资者也应注意到，公司面临一些风险因素，包括新能源汽车行业竞争加剧风险、下游应用领域拓展不利风险、研发项目进展不及预期风险以及海外市场政策变动风险。
然而，考虑到公司扎实的技术积累、多元化的业务布局以及在高端领域的进口替代潜力，这些风险因素整体可控，不影响公司长期向好的发展趋势。
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技术壁垒、国产替代、业绩爆发——这三重因素共同构筑了国力股份的长期投资逻辑。
站在当前时点，公司业绩拐点已经显现，三大业务板块协同发力，150元的目标价不仅是市值的飞跃，更是市场对公司高端电子真空器件龙头地位的确认。
随着半导体设备国产化进程加速和新能源市场的持续扩张，国力股份有望成为中国电子真空器件领域的隐形冠军。