$通行宝(SZ301339)$ 菜鸟新款无人车的低价入局，通行宝作为全国稀缺的路权授权与技术平台方，其核心价值迎来三重共振：
路权壁垒强化，商业模式升级：全国仅有7省份开放城市公开道路无人车路权，江苏率先发放全域测试牌照，通行宝作为唯一省级智慧交通基础设施平台（背靠江苏交通控股），直接垄断省内路权管理、数据接口授权（每车年服务费约800元）。
需求爆发窗口：菜鸟将1.68万L4级无人车投入市场后，中通、京东等物流商必须加速布局以保持竞争力，2025年行业无人车保有量预计激增300%。通行宝作为必经的“发牌方”，设备搭载率与服务费收入将呈指数级增长（模型测算江苏市场3年收入增量超5亿）。
投资建议：通行宝已从“传统ETC服务商”跃迁为无人物流时代核心基础设施，2025年有望呈现：
* 利润弹性：路权服务费占比升至45%（原仅8%），推动净利率从22%→35%；
* 估值重构：可比公司中科创达（智能汽车OS）当前PS 8倍，通行宝仅4倍，存在翻倍空间。