反内卷的先锋——六氟磷酸锂
$天赐材料(SZ002709)$，$多氟多(SZ002407)$，$天际股份(SZ002759)$
今年以来，当其他行业还在如火如荼地反内卷时，六氟磷酸锂已率先走出内卷，进入令人羡慕的涨价周期。
暮然回首，这些年六氟磷酸锂走过的涅槃之路，堪称从疯狂到理性的产业启示录，着实令人唏嘘不已。
一、锂电黄金时代的“白色石油”
2021年，新能源汽车渗透率突破10%的临界点，全球动力电池需求爆发式增长。
六氟磷酸锂（LiPF₆）作为电解液的核心材料，因技术壁垒高、扩产周期长（18-24个月），供需关系极度紧张。
2021-2022年新能源汽车爆发期，六氟磷酸锂接住了这一泼天富贵，价格从5万元/吨飙升至59万元/吨的历史巅峰，毛利率超过80%，堪称“印钞机”。
六氟磷酸锂成为锂电黄金时代的“白色石油”，资本为之着迷为之疯狂，中小厂商蜂拥扩产，仿佛工厂一开，黄金万两。
天赐材料凭借技术优势和大客户绑定，市占率稳居全球第一，成为资本追逐的宠儿。2021年10月28日股价触及历史最高值84.01元，市值突破1600亿，涨幅高达20多倍，创造了一个史诗级的戴维斯双击案例。
二、产能过剩引发的行业洗牌
谁又能预料，2023年六氟磷酸锂行业便迎来至暗时刻，从天堂到地狱只花了二年时间。
随着2023年行业产能集中释放，供需关系迅速逆转为产能过剩，六氟磷酸锂的价格一路暴跌至4.7万元/吨的历史低位，跌破大多数企业成本线（约6万元/吨）。
产能过剩导致利润暴跌，头部企业如多氟多2023H1净利润同比下滑超80%，众多中小厂商更是因成本高企被迫停产。
六氟行业全面进入至暗时刻，除了天赐材料，几乎全行业陷入亏损，深陷内卷难以自拔。
天赐材料的股价也遭遇了灾难性大崩盘，一路阴跌不止，2024年9月23日股价跌至12.76元，跌幅达85%，堪称是教科书式的脚踝斩。
三、率先走出内卷的先锋
2025年，之所以六氟磷酸锂行业能率先走出内卷，核心逻辑在于供给侧主动收缩与需求侧结构性增长的共振。
1、产能出清加速
2023-2024年行业经历残酷洗牌，中小厂商因技术落后、成本高企被迫退出，头部企业通过减产动调节供给，优化成本。
截至2025年上半年，行业前四强已占据76%全球市场份额，形成寡头垄断格局。
行业前四强包括：天赐材料（全球市占率37%）、多氟多（全球市占率21%）、天际股份（全球市占率13%，新泰新材）、江西石磊（全球市占率5%，绑定新宙邦）。
2、储能需求引爆增量
2025年全球储能电池对六氟磷酸锂的需求占比从2023年的15%跃升至22%，成为仅次于动力电池的第二大应用场景。
据CESA统计，2025年1-7月国内新型储能项目采招落地规模达56.1GW/213.8GWh，其中7月采招落地规模18.7GW/27.1GWh，同比增长45%。
美国储能企业积极推动项目2025年开工建设，储能需求保持高景气度。
根据SPE预测，24/25年欧洲新增大储装机规模分别为8.8GWh/16.3GWh，同比增长79.6%/85.2%。
在能源转型背景下，新兴市场（如中东）储能需求也有望快速增长。
全球大储需求旺盛，导致电芯供不应求，自然而然会传导价格上涨。
3、六氟磷酸锂的价值重估
六氟磷酸锂的需求持续增长，价格及盈利水平处于底部，供给侧中小产能退出，行业集中度显著提升，叠加成本驱动因素，价格有望触底回升。
加之，反内卷政策已经吹响号角，推动落后产能有序退出，促进产品盈利回归正常水平。
中信建投预计，2025全球六氟磷酸锂产能27~28万吨，2025-2026年全球六氟磷酸锂需求分别为25.6万吨、29.7万吨，而有效供给增长滞后，2026年或出现明显缺口。
市场预测，2025年Q4，六氟磷酸锂仍将处于供应紧平衡状态，价格有望突破6万元/吨。2026年或再上涨5000-20000元/吨，这会带来业绩大幅修复。
实际上，2025年9月29日的六氟磷酸锂价格已经突破6万元/吨（8月价格是5万元/吨，涨幅20%），涨势大超预期。
2025Q3到2026年，行业周期反转已经是大势所趋，有理由看好天赐材料、多氟多、天际股份、新宙邦迎来靓丽的估值修复。
因为在A股中，涨价是最好的上涨逻辑。