天赐的长坡厚雪
9月份，A股中的最大黑马是电池板块，月涨幅高达28.12%位列第一，成为市场最受关注的风口领域。
本次电池行情包含了固态电池、储能两大题材，中间难免存在题材切换，所以包括国轩高科、先导智能、厦钨新能等龙头都发生过回调。
唯有天赐材料这一个趋势股，几乎不作任何调整，不断创造新高，走出一个稳定的向上趋势，9月份涨幅达77%。
因为天赐站在四大风口上：固态电池、储能、六氟（涨价）、赴港上市。
只要任何一个风口出现利好，都足以催化天赐的股价上涨，因此表现得韧性十足，游刃有余。
9月份，天赐的股民无疑是全市场的宠儿，天时地利人和才累积出这盛夏的果实。
进入10月份，大家最关心的莫过于：天赐材料还能走多远？
天赐材料正处在一个“锂电反转+固态突破”的历史性大行情中，其中：锂电反转是确定性的赛道，固态突破是想象力的赛道。
一、锂电的困境反转
2025 年，锂电行业在经历三年的幽暗岁月之后，凭借需求端爆发与反内卷政策的双重驱动，实现了从产能过剩到供需紧平衡的困境反转。
其中，六氟磷酸锂是率先走出内卷的急先锋，如今进入令人惊艳的涨价周期。
2021-2022年的锂电黄金年代，作为电解液的核心材料，六氟的供需极度紧张，价格从5万元/吨飙升至59万元/吨的历史巅峰，毛利率超过80%，堪比“印钞机”。
但是，随着2023年行业产能集中释放，供需关系迅速逆转为产能过剩，六氟价格一路暴跌至4.7万元/吨的历史低位，跌破大多数企业成本线（约6万元/吨）。
整个六氟行业进入至暗时刻，除了天赐材料，几乎全行业陷入亏损。
行业经历残酷的洗牌，众多中小厂商因技术落后、成本高企被迫退出。
截至2025年上半年，行业前四强已占据76%全球市场份额，形成寡头垄断格局。
行业前四强包括：天赐材料（全球市占率37%）、多氟多（全球市占率21%）、天际股份（全球市占率13%，新泰新材）、江西石磊（全球市占率5%，绑定新宙邦）。
2025年以来，锂电产业链的景气度非常好，全球的储能需求大爆发，导致一芯难求。
中信建投预计，2025全球六氟磷酸锂产能27~28万吨，2025-2026年全球六氟磷酸锂需求分别为25.6万吨、29.7万吨，而有效供给增长滞后，2026年或出现明显缺口。
中小厂商重启产能困难重重，不仅成本高昂，而且扩产周期长达12~18个月。
目前，只有头部企业才具有潜在产能，但业内人士指出头部企业到2026年都不会释放大产能，最多只会释放小产能，因为控制产能才能锁住利润。
市场预测，2025Q4，六氟仍将处于供应紧平衡状态，价格有望突破6万元/吨。2026年或再上涨5000-20000元/吨，这将带来业绩大幅修复。
实际上，当下的六氟价格如同脱缰野马，截止10月10日的六氟价格已经涨到68500元/吨，涨势远远超过预期。
2025年~2026年，六氟价格涨到8万元/吨应该是毫无悬念的。
为了简单明了，接下来仅以六氟为基础，计算天赐在2026年的预期利润。
目前六氟的行业平均成本价是6万元/吨，天赐的成本价约5万元/吨，如果能涨到8万元/吨，每吨利润至少是3万元。
2025年天赐的六氟产能是11万吨/年，
2024年天赐的六氟产量约7.5万吨，按照年复合增长率为20%计算，2026年天赐的六氟产量约10.8万吨。
目前天赐的六氟产能是11万吨/年，产能利用率超过85%，未来还可能释放一定潜在产能，产能可以达到10.8万吨/年。
2026年的六氟利润=10.8万吨*3万元/吨=32.4亿。
实际上，天赐的核心产品是电解液，电解液的整体利润比单个六氟材料的利润要更多。
天赐材料是固态电池的硫化物电解质的龙头，属于高科技企业，因此可以赋予35倍PE。
2026年的天赐市值=32.4亿*35倍PE=1134亿，对应的目标价为59元。
很显然，上述估值已经算是很保守了。
二、固态电池的突破
很多人认为天赐材料是做电解液的，但是固态电池中没有电解液，这是一个即将被淘汰的夕阳产业。
首先，可能2030年之后的很长一段时间，液态电池以性价比优势依然会占据主流市场，广泛应用于储能、普通新能源车、消费电子等。
其次，天赐材料是一个货真价实的固态电池龙头，只不过一直很低调。
低调的原因有两个：一是因为基本盘是液态电池，二是因为固态电池有待成熟。
如果说固态电池是皇冠，那么硫化物电解质就是皇冠上的宝石。
天赐材料采用液相法制备硫化锂，2025年实现百公斤级中试，已向宁德时代送样验证。
液相法因“高纯度+低成本”的平衡，或将成为固态电池用Li₂S的核心制备路线。
作为全球电解液之王，天赐具有卓越的液相法工艺成熟度与产业链协同能力，未来仍有望继续主导固态电解质市场。
因为，强者恒强是普遍性规律。
有人说天赐就是一个守擂台的，即使守住了，也不过是电解液变成固态电解质而已，没什么弹性。
人心中的成见是一座大山，任你怎么努力都休想搬动。
实际上，液态电池的电解液，固态电池的硫化物电解质的价值相差十万八千里。
如图1所示，电解液在液态电池中的成本占比是6%。
图1 液态电池的成本分解图（来源：东吴证券研报）
如图2所示，硫化物电解质在固态电池中的成本占比是78%。
图2 固态电池的成本分解图（来源：国信证券研报）
即使将来硫化物电解质规模化量产后大幅降低成本，价值也注定是电解液的数倍。
如果天赐的硫化物电解质能够进展顺利，继续主导将来固态电池的市场，那么天赐的市值有望达到几千亿。
固态电池是星辰大海，我们一直在这条海岸线上寻找宝贝。
暮然回首，发现天赐或是最好的长坡厚雪。