上海电力的海外布局——从区域试点到全球能源枢纽的战略进阶

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上海电力的海外布局并非零散的项目扩张，而是依托国家电投集团“决胜海外” 战略（2025 年升格为 “国家使命”），以“电投国际”为统一平台，构建的覆盖47 个国家和地区、聚焦高毛利市场与战略节点的全球化能源网络。其布局呈现 “区域聚焦、技术绑定、结算创新、分阶段整合”四大特征，核心围绕欧洲、中亚、中东、亚太四大板块，形成“风光储为核心、火电为支点、智慧能源为增量”的多元业态。

一、 战略框架：国家使命下的 “三级跳” 布局逻辑

2024 年 12 月《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》该文件首次将资产证券化率纳入央企负责人考核体系，并明确要求央企在2025 年底前完成阶段性目标（这一目标，普遍被认为是要求央企资产证券化率达 80%）。

在这种背景下上海电力的海外扩张以“资产归集--业务协同--全球枢纽”为路径，依托国家电投9500 亿元海外资产的证券化进程，分阶段实现全球化战略。具体分为三个阶段：

1.试点探索期（2019-2023 年）：以土耳其、马耳他等 “一带一路” 节点国家为突破口，落地标杆项目验证技术输出与本地化运营能力；

2.资产整合期（2024-2026 年）：通过 “电投国际” 平台托管集团 1260 万千瓦境外资产，优先注入欧洲、中亚高盈利项目，2026 年前实现海外装机从 1.9GW 增至 14GW 以上；

3.全球枢纽期（2027 年后）：整合拉美、非洲资产，构建跨洲际能源调配网络，目标 2035 年实现 270GW 海外绿电资产的人民币结算。

二、 核心区域布局：四大板块的定位与标杆项目

上海电力的海外布局精准锚定“高电价市场、政策友好区域、战略资源节点” 三大标准，各区域承担不同功能角色，具体如下：

1. 欧洲板块：高毛利绿电核心阵地（贡献海外利润60%）

欧洲是上海电力海外布局的 “利润压舱石”，依托欧盟 REPowerEU 计划（减少对俄能源依赖），聚焦东南欧与南欧市场，以光伏、风电为主力业态，项目净利率普遍超 15%。

（1）土耳其：“火光互补” 标杆市场

作为中资在土最大直接投资项目，胡努特鲁电厂（总投资17亿美元，2台66万千瓦超超临界机组）2024年单月发电量突破10亿千瓦时，年供电90亿千瓦时（占土耳其全国发电量3%），服务400万户家庭。配套建设年吞吐1000万吨的专用煤码头，并同步开发里克索斯酒店74.05MW光伏项目（年发电量1.14亿千瓦时），形成“火电保基荷、光伏降碳”的协同模式，净利率超20%。

（2）希腊：技术换结算试点

Domokos 266MW 光伏项目（动态投资 1.8 亿欧元）采用平单轴跟踪支架技术（发电量提升 15-20%），预计 2025 年底并网，年营收 3 亿元人民币，ROE 超 20%。该项目试点 “电力人民币” 与碳凭证兑换结合，每度电生成含碳排数据的 NFT 凭证，通过区块链系统实现 1 小时清算。

（3）匈牙利：并购模式创新样本

通过创新 “三阶段竞标流程”（NBO-CO-BO），半年内完成Tokaj 197MW 光伏项目并购（2024 年全容量并网），成为匈牙利最大跟踪支架光伏项目。依托匈牙利电力交易所（HUPX）的跨境交易能力，与奥地利、克罗地亚实现电力互供，电价较国内高 40%，毛利率达 50% 以上。叠加已投产的Victor 132MW 光伏项目，上海电力已跻身匈牙利前三外资光伏供应商。

（4)马耳他：“一拖四” 生态布局

通过 “参股电网 + 控股电厂 + 运维中心 + 新能源开发” 模式，完成马耳他电厂油改气改造，降低当地电价 30%，并带动黑山 46MW 莫祖拉风电项目投产（满足黑山 5% 用电需求）。该项目入选国家发改委 “中欧绿色低碳合作典型案例”，成为中资进入南欧电网的跳板。

2.中亚板块：“电力人民币” 试验田与风电基地

中亚是上海电力绑定“一带一路”能源通道的核心区域，以风电为主力，同步推进人民币结算与技术输出，形成“能源供应+货币锚定”的双重优势。主要集中在哈萨克斯坦和.乌兹别克斯坦,具体如下：

（1）哈萨克斯坦：1.8GW 风电资产包核心

作为首批注入资产的重点，库斯塔奈州 10 万千瓦风电项目（年发电量 3.5 亿千瓦时）2025 年 9 月启动并购，预计年利润 1.5 亿元，其中 30% 电费采用人民币结算，通过汇率挂钩条款提升毛利率 1.8 个百分点。集团计划将哈萨克斯坦 1.8GW 风电资产分批次注入，配套建设 400kV 外送线路，形成 “技术换结算” 商业模式。

（2）乌兹别克斯坦：技术标准输出

建成中亚首个数字化变电站（220kV Zafarabad），输出虚拟电厂调度系统（响应速度 200 毫秒），EPC 合同溢价 15%。项目与中老铁路光伏项目形成联动，探索 “电力 - 人民币 - 国债” 闭环（购电国用人民币支付→存入离岸中心→认购中国国债）。

3.中东与亚太板块：新兴市场与高端业态补充

（1）中东：光伏与储能协同

目前已经布局沙特红海综合能源项目（总投资19亿美元），结合光伏与储能技术，服务当地高端制造园区；土耳其布尔杜尔省光伏项目与胡努特鲁电厂形成互补，提升区域资产运营效率。

（2）日本：高毛利分布式能源

目前已落地茨城筑波 35MW 农光互补电站（日本最大同类项目），毛利率达54.93%，依托日本绿电溢价政策（较常规电价高 30%）实现稳定收益。计划2026年新增2个分布式光伏项目，聚焦东京都市圈的工商业负荷。

4.拉美板块：未来增量储备（2026年启动整合）

作为第二阶段整合重点，上海电力将接收国家电投在巴西、智利的优质资产：

（1）巴西 GNA 燃气电站（已稳定运营 5 年，年供电 40 亿千瓦时）；

（2）智利阿塔卡玛117MW/262MWh储能项目（拉美最大液流电池储能项目），2025年海外储能订单同比激增 183%。

三、 布局模式创新：从“项目出海”到“生态出海”

上海电力的海外扩张突破传统 EPC 模式，形成三大差异化能力：

（1）并购流程创新：如匈牙利Tokaj项目采用“三阶段竞标+RTB节点交割”，将尽调与条款谈判分阶段推进，半年内完成交割，降低交易风险与成本；

（2）技术与结算绑定：通过超超临界发电、特高压、虚拟电厂等核心技术（如外三电厂供电煤耗 287.44克/千瓦时，全球最低），换取人民币结算权与电价溢价，哈萨克斯坦项目因人民币结算规避汇率波动风险，净利率提升3-5个百分点；

（3）本地化运营：土耳其胡努特鲁电厂外籍员工占比80%，马耳他项目成立本地运维中心，带动就业超2000人，降低地缘政治风险。

四、 战略意义与未来潜力

（1）盈利结构重塑：2024年海外营收85.95亿元（占比20.12%），注入首批资产后，2026年海外利润占比将跃升至50%以上，净利润从“40亿级”进入“70亿级”，其中欧洲项目贡献主要增量（净利率15-25%，显著高于国内7%水平）；

（2）“电力人民币”载体：目前已有30%海外电费采用人民币结算，2030 年目标覆盖50%以上项目，通过SPIC区块链系统（清算效率从2天缩至1小时）与香港金管局稳定币平台对接，支付成本降至0.00025美元/笔；

（3）技术输出闭环：超超临界技术、特高压、虚拟电厂等 “中国标准” 通过项目落地走向全球，如土耳其、印度均引进其火电技术，形成 “装备 - 工程 - 运营 - 标准” 的全链条输出。

显然，上海电力已经成为全球能源重构中的 “中国枢纽”，其海外布局已从 “单点项目” 升级为“区域网络”，通过“欧洲赚利润、中亚树标杆、拉美做储备”的梯度策略，依托资产注入与技术输出，正从区域电力企业转型为全球清洁能源枢纽。其核心价值不仅在于9500亿元资产整合带来的规模跃升，更在于作为 “电力人民币”载体，在全球能源货币体系重构中的战略稀缺性——这正是高盛、摩根士丹利等国际投行将其视为“电力版英伟达”的核心逻辑。

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