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$路斯股份(BJ832419)$ 专注于宠物食品领域。据2024年表现 2025年第一季度表现,
营业收入 7.78亿元 (+11.68%) 1.84亿元 (+17.58%) 增长加速,主要动力来自境外市场
归母净利润 7836万元 (+14.57%) 1651万元 (+17.34%) 利润增速略超营收,产品结构优化和成本控制见效,综合毛利率 22.87% (+3.0pct) 21.7% ,2024年提升显著,2025Q1环比略有波动但仍处相对高位境外收入占比 62.97% (+16.64%) 约59.8% (估算) 境外业务是核心增长引擎,境内收入占比 37.03% (+3.06%) 约40.2% (估算) 境内宠物食品收入实际增长显著(+21.34%)
🐕 主要业务范围
路斯股份的核心业务是宠物食品的研发、生产和销售,产品线齐全:
1. 产品矩阵:
· 宠物零食:特别是肉干产品,是公司的传统优势产品(2024年收入4.79亿元,占比62.45%)。
· 宠物主粮:近年来重点发展的方向,增速非常快(2024年收入1.02亿元,+53.42%),占比提升至13.3%。
· 宠物罐头:规模目前较小但爆发力强(2024年收入4797万元,+59.71%)。
· 其他:还包括洁牙骨、肉粉(2024年收入下滑)、饼干等。
2. 经营模式:
· OEM/ODM代工:这是公司起家的业务,境外收入主要来源,为海外知名宠物品牌代工,产品销往欧洲。
· 自主品牌:在国内市场积极发展自主品牌,如“路斯”、“妙冠”(2025年新设,主打性价比)等,通过线上(天猫、京东、抖音、拼多多)和线下渠道销售。
3. 市场分布:
· 境外市场:是公司的基本盘和增长引擎(2024年收入4.83亿元,+16.64%),主要得益于欧洲等地大客户订单增长及新客户开发。
· 国内市场:虽然整体收入占比不如境外,但自主品牌建设和主粮业务发展迅猛,是公司未来品牌价值和利润提升的关键。
:rocket: 未来发展空间与看点
1. 行业成长性与国产替代:
· 国内宠物市场持续增长(2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元,+7.5%),宠物食品是最大支出项(占比52.8%)。
· 国产品牌认知度提升,线上销售额前十品牌中国产占7席,集中度较低(CR10为26% vs 美国的42%)意味着发展空间巨大。
2. 公司自身动能:
· 产能释放:柬埔寨生产基地(一期3000吨已投产,二期7500吨部分投产)是未来1-2年重要外延增长点,旨在规避潜在贸易壁垒、降低成本、开发美国市场。
· 产品结构优化:高毛利的主粮、罐头产品占比持续提升,公司目标是未来将主粮毛利率从目前的18.9%提升至25%-30%的行业合理区间。
· 品牌与渠道建设:国内市场的多品牌战略(“路斯”向高端化探索,“妙冠”主打性价比)和全渠道深耕,有望提升品牌影响力和利润水平。
· 技术护航:研发投入持续增长(2024年+7.51%),电子加速器辐照加工中心投产提升了生产效率和品控能力。
⚠️ 需要关注的风险
1. 原材料价格波动:肉制品等原材料价格变化会直接影响成本。
2. 海外市场依赖与风险:境外收入占比高,需关注国际贸易政策、汇率波动以及海外大客户订单稳定性。
3. 市场竞争加剧:宠物食品赛道吸引众多企业入局,国内市场竞争日趋激烈,对品牌、产品、渠道投入要求更高。
4. 新产能消化与盈利节奏:柬埔寨工厂产能爬坡及市场开拓若不及预期,可能短期拖累盈利。
📈 业绩展望
券商对公司2025年全年业绩多持乐观态度:
· 开源证券预计2025年归母净利润0.96亿元(+22.5%)。
· 华源证券预计2025年归母净利润0.88亿元(+12.3%)。
· 中国银河证券预计2025年归母净利润0.95亿元(+21.2%)。
2025年中报业绩前瞻:基于2025Q1营收和净利润均保持17%+ 的增长,以及柬埔寨产能逐步释放、境外订单积极备货的态势,预计2025年上半年公司有望延续两位数增长,具体幅度需关注境外大客户订单交付节奏及国内品牌投入效果。
总之,路斯股份基本面扎实、增长路径清晰的宠物食品制造商。其核心优势在于成熟的代工业务提供稳定现金流和产能基础,同时国内自主品牌建设和高附加值产品拓展又为其打开了新的成长天花板。
· 短期看点:海外产能(柬埔寨)的释放带来增量,境外大客户订单的持续获取。
· 中长期价值:在于国内品牌运营能力的提升和产品高端化能否成功,从而实现从“代工厂”到“品牌商”的价值跃迁。
关注宠物经济等新型消费,期待路斯股份即将公布的中报。