【2025/12/05日记】有色资源板块依然是主线

戴维斯双击

2025-12-05 17:11 · 上海

下文是本人看盘日记非投资建议，所列个股非投资推荐，据此交易后果自负。

1. 概述：

按过往经验，整个12月份都是各大主力机构等待绩效考核和休息的时候，或者为来年布局。成交量萎缩后，指数层面和行业板块方面很难形成新的推动浪，唯有个股行情，特别是重组股和跨年妖股活跃。

(1) 恒生指数：

(2) 上证指数：短线构筑一个小型底部

(3) 沪深300：反弹到下降压力线后，应该还有一次回落。

(4) 创业板指：反弹后回落构筑右肩，有可能形成菱形整理，等待突破方向。

(5) 科创50：反弹到下降压力线后回落

2. 有色金属：

整个有色板块行情基于2大宏观背景：

(1) 美联储换帅的鸽派预期，预计明年继续降息2次。

【美联储12月降息25个基点的概率为87%】据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为87%，维持利率不变的概率为13%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.1%，维持利率不变的概率为9%，累计降息50个基点的概率为27%。

(2) 各国基于供应链安全需要的全球供应链重组，带来的抢资源行情。从这个角度看，那些资源矿山在国内的上市公司会有溢价而资源在海外的，特别是南美的公司应该折价。

2.1 贵金属：

2.1.1 黄金：

【世界黄金协会最新研判：2026年金价或再涨30%】世界黄金协会(WGC)周四发布的报告显示，黄金在2025年表现亮眼，不断刷新历史纪录，而以当前价位计算，2026年黄金价格有望再上涨15%至30%。受美国关税政策和地缘政治紧张局势的推动，投资者纷纷涌向黄金这一传统避险资产，金价今年迄今已累计上涨约60%。各国央行的购金举措及其利率政策变化，也深刻影响了今年的金价走势。展望2026年，金市前景依然受到持续的地缘经济不确定性影响。如果当前环境保持不变，金价可能会在区间内波动，因为其走势大体反映了宏观经济的共识预期。然而，参考今年的表现，2026年很可能继续带来意外。如果经济增长放缓、利率进一步下行，金价或将温和走高。而在全球风险上升、经济出现更严重下行的情境下，黄金的表现可能会更强劲。WGC在报告中指出：“美债收益率下行、地缘政治风险高企以及显著增强的避险需求叠加，将为黄金提供极为强劲的顺风。在这一情景下，金价有望从当前位置再上涨15%到30%。”WGC预计，投资需求——尤其是通过黄金ETF的配置，将在未来继续扮演关键驱动力，抵消珠宝及科技行业需求疲软的影响。数据显示，全球黄金ETF截至11月底年内已净流入770亿美元，增持逾700吨。WGC补充说：“若起点回溯至2024年5月，全球ETF的合计黄金持仓也增加了约850吨。相比此前数轮黄金牛市同期规模，这一增量不到一半，意味着仍有充足的增长空间。”在下行情景中，WGC指出，如果特朗普的政策取得成功，并推动美国经济在财政刺激下实现强于预期的增长，且地缘政治风险缓解，金价在2026年可能回落5%至20%。“在这种情况下，全球可能进入再通胀阶段，经济活动加速，全球增速走上更坚实的轨道。随着通胀压力上升，美联储可能在2026年被迫维持高利率，甚至进一步加息。”WGC表示，这将推升长期利率并增强美元。“美债收益率上升和美元走强将提高持有黄金的机会成本，并吸引资金重新流向美国资产。经济前景改善也会促使市场进行更大规模的风险偏好回补。”美债收益率上升、美元走强和风险偏好回升的组合，可能显著压制金价，引发投资者撤出黄金市场。“随着对冲仓位被解除、零售需求回落，整体环境将明显转空，金价可能自当前水平回调5%至20%。”在这种情境下，黄金ETF的持仓也可能出现持续流出，因为投资者将资金转向股票和更高收益的资产。WGC指出，自从2022年俄乌战争启动以来，风险溢价一直是支撑金价的核心因素之一。不过，报告也强调：“历史经验显示，来自消费者和长期投资者的逢低买入可能在此类环境下提供一定支撑。”

(1) 紫金矿业：突破了下降压力线，挑战新高。

(2) 赤峰黄金：

2.1.2 白银：领先黄金创新高

(1) 兴业银锡：

(2) 盛达资源：

(3) 湖南白银：

2.2 工业金属：

2.2.1 铜：

沪铜指数：创了历史新高。

【全球铜市神经紧绷：摩科瑞被曝大举提货 LME库存近被掏空】最新消息显示，大宗商品贸易巨头摩科瑞（Mercuria）已发出通知，计划从伦敦金属交易所（LME）的亚洲仓库提取大量铜。四位知情人士透露，摩科瑞已于12月2日取消了仓单，预定提取LME存放在亚洲仓库中的、超过4万吨铜金属。按当前价格计算，这批铜的价值约为4.6亿美元。LME当天的数据也显示，其追踪的仓库的铜提货申请量激增50575吨（按吨数计，这是2013年以来的最大增幅），达到56875吨，占LME总库存的35%。摩科瑞的行动使得现货铜合约相对于三个月期铜期货价格的溢价（即“现货升水”、现货对期货溢价、backwardation）进一步上升。自11月以来，现货升水一路走高，并在周三触及每吨88美元，为10月13日以来最高。相比之下，11月19日市场还处在约35美元“期货升水”（contango）的状态。分析认为，离开LME体系的大部分铜被运往了美国。先前，特朗普政府给予了精炼铜关税豁免。但之后，美国通过《国防生产法案》将铜列为关键矿产，试图保障自身铜资源供应。上周，摩科瑞高管Kostas Bintas再度发表看多铜价的预测。他还提到，近期向美国运送金属的热潮可能会抽干世界其他地区的库存，进而导致全球铜价不停攀升。与此同时，印尼和智利一系列矿山中断加剧了供应趋紧，在LME认证仓库中的铜库存正处于历史低位，助推了近月来的价格上涨。Bintas表示，随着利润丰厚的美国套利窗口重新复活、并抽走其他地区供应，铜价很快还将进一步攀升，“如果世界继续这样下去，其他地区将根本没有铜阴极可用。”交易员预计，随着12月17日结算日期临近，如果现货升水进一步扩大，持有空头头寸的企业将必须寻找铜来履约交割——这一过程可能会再度形成“逼空”行情。

(1) 洛阳钼业：