【2025/12/15日记】大盘VS个股的矛盾
本来想偷懒不写的，不过本周操作蛮多的，还是做个简短的小结吧。截止本周，今年A股总收益下滑到了75%，距离新高回撤-9%，目前仓位75%。
下文是本人看盘日记非投资建议，所列个股非投资推荐，据此交易后果自负。
1. 概述：
(1) 恒生指数：港股是对全球流动性最敏感的股市，看这个指数最大的意义就是为A股指明方向。目前这个位置整理，很有可能就是A股的未来图形。
如果牛市继续，那么未来应该是突破上沿走5浪；而跌破下沿就说明牛市有可能夭折，这时候需要去观察宏观基本面，特别是全球流动性方面的问题。灰犀牛是日元加息，12/19日是个关键日子。
(2) 上证指数：本轮牛市大4浪调整中。
这是我在12/11日帖子里面写的，3700点只代表一个方向，不用太当真。港股的方向选择会预言A股的方向。
2. 本周操作：为了防止系统性风险，本周主要操作是降低仓位，并非不看好个股。
2.1 减仓方向：
(1) 中国铝业： A和H 股均减半，纯粹是规避系统性风险，后市依然看好。
对于电解铝，市场一直预期是明年到3000美元，换算成沪铝就是 3000 * 7 /（1-13%） = 24138元，相比现在涨价2000元。如果预期达成，那么中铝的股价应该在15元以上。不过据说电解铝的预期只有1年，到了2027年海外新增产能会出来，所以现在不宜重仓。
(2) 云天化：清仓，11/20日 32.79元卖出1/3后买入光刻胶股，昨天30.73元卖出剩余2/3，从今天看正确。失误之处在于11/20日就应该全仓换入光刻胶股票，执行力还是不够坚决。
(3) 兴发集团：继续减仓，留点底仓。
自从2023年年底卖掉部分煤炭股介入上述2个磷化工个股，获利都在150%左右。对于磷化工的未来我长期看好，但是短期有点看不清。主要是硫磺的价格会侵蚀多少化肥的利润。
(4) 彤程新材：清仓
(5) 南大光电：清仓
上述2个光刻胶个股都是从磷化工减仓的至今打了一个短差。由于持仓不多干脆就放弃了。其实这两个股票我感觉是可以看长线了，他们是技术最先进的国产龙头，在逆全球化的全球背景下，国产替代的逻辑永远不过时。
2.2 加仓方向： 继续押注碳酸锂涨价逻辑，看好明年涨到15-20万一吨。现在的预期是2026年是供需紧平衡，而2027年会在变成供不应求。
(1) 盐湖股份：从技术面看，完全没有理由加仓。今天的加仓属于左侧交易。
(2) 天齐锂业：H股开仓。客观说这个位置有点高。
3. 明年候选观察：继续押注反内卷这条主线，按中央会议的描述是坚决整治，这可比去年的反对口号更强烈了，也就意味着今年光靠行业自律行为还不够，明年就要有权力部门强力介入了，抓手就是今年刚颁布的价格法。具体方向应该是传统过剩产能(亏损) 让渡市场给先进产能。对于行业选择，现在行业供需格局越差，那么反内卷的迫切性就越强烈，落后产能出清的越赶紧，那么未来一旦价格趋势反转，剩下的获利就越大。
3.1 纯碱：目前1100元的价格已经是历史新低了，早已经跌破氨碱法和联碱法的成本线了。未来的趋势就是天然碱，重点观察对象 博源化工。标志性事件：山东海化破产或者被资产重组。
(1) 博源化工：
(2) 中盐化工：
(3) 山东海化：
(4) 双环科技：
3.2 焦煤：在钢铁供给侧改革的背景下，700元是焦煤的底部吗？
(1) 恒源煤电：日K线上，MACD属于一字断魂刀走势，加速赶底形态。短线或许有技术性反弹。
周K线上：本周MACD水下死叉也属于加速赶底状态，等形成水下金叉出现底背离后，有望出现周线级别的反弹。
(2) 淮北矿业：日K线上如此的走势，历史罕见。今天出现一个放量十字星，或许反弹在即。
周K线上：同恒源煤电，等MACD底背离
3.3 化工煤：
(1) 兰花科创：要说煤炭股中哪家最烂，非兰花莫属。第一个新低的煤炭股，那么它就成了一个观察指标，它见底了估计其它煤炭个股都见底了。
3.4 硅：
最近光伏和硅行业好像成立了一家公司，统一收储产能。我不理解这些产能是被物理摧毁了，还是就是闲置了。如果只是闲置，那么这样的反内卷是不彻底的，未来价格上升空间有限。
(1) 合盛硅业：
(2) 新安股份：
4. 国际宏观 和 大宗商品 和美股：
4.1 本周国际最大的财经新闻就是美元降息和重新开始扩表。
【美联储货币政策委员会（FOMC）会后公布，降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%–3.75%】这是美联储继9月17日、10月29日降息后年内的第三次降息，幅度均为25个基点。会议投票为9票赞成、3票反对，部分委员主张维持利率不变或更大降幅。会议声明指出经济温和扩张，就业增长放缓、失业率小幅上升，通胀仍处高位，委员会关注双重使命的双向风险。为维持银行体系流动性充足，自12月12日起启动每月约400亿美元的短期国债购买计划。美联储点阵图预测显示在2026年和2027年各有一次25个基点的降息。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，货币政策无预设路径，将逐次会议依据数据决策。通胀仍偏高，但非关税驱动的核心通胀已显著改善，若无新关税，商品通胀预计2026年第一季度见顶。利率已处于中性区间上端，政策正从限制性向中性过渡。为缓解市场压力，短期国债购买规模将在未来数月维持高位，预计2026年4月15日前完成。经济前景稳健，政府停摆结束支撑2026年增长预期。美国总统特朗普重申对美联储主席鲍威尔的批评。特朗普表示，降息幅度太小，本可以更大一些；美联储降息幅度本可以加倍。 【美联储利率决议后：明年1月维持利率不变的概率为73.4%】据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为26.6%，维持利率不变的概率为73.4%。到明年3月累计降息25个基点的概率为39.4%，维持利率不变的概率为53.4%，累计降息50个基点的概率为7.3%。
4.2 宏观经济周期：
对应到美林时钟，国内经济很明显处于衰退期到复苏期过程，而美国经济非常难判断，原因在于石油和工业金属的周期错配，我估计是滞涨期走向衰退期。
(1) 黄金： 迭创新高，作为避险产品，这说明美国经济在衰退。
(2) 石油：作为石油鉴定的看空派，现在的油价也预示着美国经济是衰退期。
(3) LME铜：历史新高，这意味着全球经济在繁荣期。
错乱吧。其实也容易理解就是AI 这个新科技带来的 新需求。所以全球经济产生了 分裂：以AI，新能源和新材料为代表的行业是复苏期甚至是繁荣期，而以石油为代表的传统产业是衰退期。
4.3 AI盛宴何时休？ 看美股和英伟达
(1) 纳斯达克： 美股似乎永远走牛，不过现在出现了拐头迹象。
(2) 英伟达：它到头了吗？
