【2026/03/21日记】空头市场：防守为先
下文是本人看盘日记非投资建议，所列个股非投资推荐，据此交易后果自负。
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1. 大盘概述：
先判断是空方市场，还不能定义为熊市，因为熊市的技术定义是高点下来跌幅20%。
1.1 上证指数： 从2024年9月底的2690点启动到最高点 4197点，涨了1507点，涨幅56%；从2025年4月初的贸易战低点3040点算涨了1157点，涨幅38%。今天最低3955点，跌了242点，跌幅 不到6%。
下面我从技术面逐根K线给你分析，为何进入3月份后我一直提示风险。
(1) 一切开始于03/03日这根大阴线，遮住这根阴线后面的日K线，我想大部分人都不会想到后面的趋势会这样。即使到了03/02日收盘，我估计大部分人和我一样还做着牛市5浪开启创新高的美梦。但是大资金不会这样想，就1天时间，大资金应该是判断出了这场中东战争对世界经济意味着什么。然后03/03日收出了这根穿头破脚的大阴线。在技术分析讲K线的章节中，这样的阴线被称呼为断头铡刀，如果在高位，则是趋势转折信号。书是这样写的，你信吗？过去的牛市中也有很多单日大跌后后面开启大牛的例子，例如上证指数经过2006年1年的大涨在2007年年初7这个交易日跌停。但是不管怎么样，这样的K线就是警讯。从这根K线开始，你就不能在完全多头思维，脑子里面必须系上风险意识这根弦。
(2) 接下来从03/04到03/12日，上证指数走出2根针的走势。分时上都是标准的探底回升，总有神秘资金下午拉起来。你是不是也是这样想的，但是我看到了你忽视的细节。
就这张图，现在给你看，估计你也看不出我看见的细节在哪里？ 最简单的是MACD出现顶背离，顶背离就一定下跌吗？会不会二次背离，三次背离呢？顶背离只是表示做多力量比上一个高点减弱，又不代表没有做多力量(反过来未来看见底背离也是一样)。我真正看见的细节是：这么多天的反弹为何连 03/03这根大阴线的实体低点(收盘价) 都站不上去。如果这还是一个多头市场，为何多头的力量如此弱。到这里，聪明的你应该意识到了这已经不是多头市场，空方已经开始占据上风。
(3) 03/13日这是多头的逃命日。这一天看盘的关键点就一条，上升趋势线的支撑。结果收盘破位，那意味着后面的行情空方全面站优。当然技术分析书上说要跌破3%或者3天回不去。但是破位就要减仓，错了也要执行，这是纪律。
(4) 要说市场主力坏还真是坏。03/16日的K线又是一根针。我看见有大V收盘后说3针探底，4048点就是低点。如果你也这样想，建议你重新去学习一下技术分析。股彦云：底有百日而顶有一日，也就是说底部的构成是个长期的过程。真正的W底或者多重底，跨度都是非常长的，最近的例子就是 上证指数在2024年的2次见底(第一次在2月份，第二次在9月份), 中间隔开了7个月。而这几根针就是连续发生的，就算见底也是分时级别的，不得算数，而且上升趋势线被跌破后没有返回，所以我又提示了风险。
(5) 同样的招数主力又用在了 03/18日，真是屡试不爽。没办法散户太好骗了。主力为何要这样做？很简单，散户可以1秒满仓1秒空仓，主力是做不到的。如果直接大阴线，傻子都看得懂，散户空仓了，主力出货出给谁？所以主力只能边打边撤。还记得电视剧<<繁花>>里面那个庄家雇佣的操盘手怎么出货的吗？虽然有艺术加工成分，但是本质没变化。
(6) 今天是多空决战日，结果是空方胜。今天收盘是中阴线，跌破了颈线(多空平衡线)，技术图形标准的M头。那么懂点技术的都明白，M头的最小跌幅 = 头到颈线的距离。颈线在4000点，顶部在4197点，那么底在3800点附近。如果是这样，那么后面策略也很清楚，没看见3800点前，任何上涨都是反弹而不是反转。反弹是出的机会而不是买的机会，因为后面会有更低的价位可接回。
(7) 会不会是假跌破？ 被套住的人肯定有这幻想。如果下周一反弹站回颈线上方怎么说？先不论会不会发生，我就当它已经发生了，周一大阳线站上颈线扭转乾坤。那么请你再想一下，主力干嘛要这样做？主力认错了，把已经卖给散户的筹码再高价买回来？ 如果你这样想，你妥妥的韭菜一枚，你不输钱谁输钱。你怎么就不去想，会不会主力又来骗我。
看看今天的分时图。
早盘多方还是有抵抗的，但是到了下午2点后，多方放弃了抵抗，因为局势已经明朗。奇怪的是后面跌幅放大，但是也不算放量暴跌。今天全天的量能还不及昨天，这才是最恐怖的地方，因为这意味着空方的力量根本就没有完全释放(趋势逆转的前提就是趋势主导方的能量耗尽，因此不管的顶部还是底部都是需要放量的)。如果周末没有特大利好，那么下周一低开杀跌不是没可能。
1.2 再来看几个参考指数，都是M头。
(1) 中证500: 破位2日了
(2) 中证1000：同样是破位2日
(3) 中证2000：破位2日。
1.3 面对大盘的颓势，官媒有声音。
而早在 03/17，工具人券商板块就有异动。下图是当日的分时图。
最后K线图是：
这些都没用，关键还是要看 沪深300ETF是否放量。
(1) 沪深300：这个指数早就破位了。
(2) 上证50：这个蛮有意思的，跌破上升趋势线后还反抽，但是无法有效站上，最后还是要跌下来。
2. 板块：
2.1 旧主线：2025年的主线板块就2条：首先是AI带动的新基建题材，这条主逻辑带动了算力(GPU)，电力系统(光模块和储能) 和 应用(创新药)。其次是美元流动性宽松带动的贵金属题材。工业金属的铜铝综合了上述2个逻辑，因此涨幅惊人。
下面是我统计的 有色金属重点个股表现：从2025年4月贸易战的上证指数3040点开始算。有兴趣的人可以从2024年牛市启动开始算，那涨幅更加惊人。
这张表给的启示是：
(1) 没有只涨不跌的股票，涨多了本身就是风险。反之亦然。
(2) 优秀的基本面和过硬的题材是高位股票最大的障眼法。凡事都要反过来想：没有过硬的题材和优秀的基本面他们怎么可能成为牛市主线？你应当思考的是：当然所有人对其基本面和题材都如数家珍的时候，巨大的涨幅是不是已经透支了这些利好？ 如果识别不了，那么作为散户，我们应该清楚自己在市场中的地位。我们不是强者，主力机构是强者。我们不是聪明人，大资金的研究员门才是。我给自己的纪律就是：低点起来涨幅已经翻倍以上的股票不碰，让我看不见翻倍机会的个股不碰。这第二点，就是所谓的安全边际。
2.2 新主线在哪里？
这个我给不了答案，我说的也不一定对，但是我的原则是：最好的股票是已经经过大幅下跌，而其基本面处于周期底部且让我看见改善趋势的股票。这样的股票已经被利空千锤百炼，行业的利空人尽皆知，人人避之而不及，股价是拧干的毛巾没有水分了。没办法，要长线安全就只有去冷门行业，冷门股中去淘宝。而短线客应该去热门股，下文对他们无意义。
从经济周期看：目前是滞涨期，应该现金为王。
下一个周期就是衰退期：债券为王。那么对应的股票应该是业绩稳定的高分红股。我的策略是：
2.2.1 先说几个我回避的行业：
(1) 白酒：这是中证白酒的周线图，位置依然不低。基本面的逻辑不再赘述，已经说了无数次了
和白酒类似的是消费： 经济不好，谁还有心思去消费。
(2) 地产：这个看月线，我对地产的理解是这是一个长周期行业。牛市牛了20年，熊市10不为过吧。从2021年开始算熊市，怎么也要算到2030年了。
具体到个股，这个千万要小心，资产负债表的强壮比利润表重要。收租类的或许可以看看。
(3) 银行：本轮牛市，银行功不可没。但是银行的上涨更多的给我感觉是拔估值，而不是基本面的成长。所以涨得有点虚。到了经济衰退期，银行的坏账还是会冒出来的。
特别是农业银行：妥妥的大牛股。
2.2.2 我比较看好的行业是：
(1) 医药和医疗： 必选消费，回避到其中大涨过的 纯创新药，但是也不能没有即将上市的创新管线。
(2) 水电：随便举个例子，看走势有点意思。
2.2.3 对煤粉说几句：
首先恭喜他们，在这个动荡的市场里面，他们站在了正确的一边。别人受伤时，他们在吃肉。看 中证煤炭的走势，妥妥的补涨牛。
不过今天我看见了风险：
就是这个家伙：
煤炭板块基本面最好，最能涨的 应该是 兖矿能源。
而兰花科创 基本面是最差的。今天他一度涨幅领先，说明啥？ 煤粉可以思考一下。
最近随着石油的涨跌，整个能源板块的博弈非常激烈，我的看盘对象是 昊华能源(短线获利)。这么多K线给我的感觉就是太多的上下影线非常难分析。
3. 国际金融市场：
3.1 美元和黄金： 观察流动性的指标
(1) 美元指数： 100是美元强弱分水岭 ，超过100代表美元进入强势区间，也意味着全世界美元开始进入流动性收缩区间。
【美元指数涨0.32%报99.51】非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.17%报1.1570，英镑兑美元跌0.67%报1.3341，澳元兑美元跌0.96%报0.7020，美元兑日元涨0.98%报159.2325，美元兑加元跌0.12%报1.3724，美元兑瑞郎涨0.01%报0.7882。
(2) 黄金：
【国际金银收跌】现货黄金跌3.43%，报4498.31美元/盎司，本周累计下跌10.37%；COMEX黄金期货跌2.16%，报4505.70美元/盎司，本周累跌11.07%。现货白银跌6.89%，报67.801美元/盎司，本周累计下跌15.85%；COMEX白银期货跌4.54%，报67.980美元/盎司，本周累跌16.28%。全球央行货币政策预期分化，叠加中东地缘冲突抬升美元对冲需求，机构转向看多美元压制贵金属配置情绪，叠加市场情绪偏谨慎共同施压贵金属走势。
(3) 美元指数和黄金是典型的负相关关系，他们的趋势预示着美元流动性收紧趋势。而最最新的货币政策预期是：
【美联储4月维持利率不变的概率为92.8% 加息概率为7.2%】据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为7.2%，维持利率不变的概率为92.8%。美联储到6月累计加息25个基点的概率为9.2%，累计加息50个基点的概率为0.2%，维持利率不变的概率为90.6%。
【交易员认为美联储在10月前加息的可能性为50%】交易员认为美联储在10月前加息的可能性为50%。
【小摩：全球央行加息预期“不合理”】在中东冲突升级后，市场对2026年12月欧洲央行政策利率的预期上调了55个基点以上，同时交易员也大幅下调了美联储的降息预期。摩根大通股票策略团队在最新研报中认为，“这种预期可能并不合理”。若冲突持续叠加高能源价格，将对经济增长形成抑制，这可能迫使央行对通胀冲高视而不见。若冲突最终引发经济衰退，央行加息的可能性微乎其微；而若冲突局势缓和，短期的通胀飙升也难以成为央行加息的理由。
不管怎么描述，降息周期会在2026年内结束，市场已经开始谈论加息。即使2026年不加息，那么2027年很有可能开启加息周期，如果通胀延续到2027年。
3.2 伦铜和美股： 观察经济的指标
(1) LME 铜：
【伦敦基本金属多数下跌】LME期铅涨0.08%报1889.0美元/吨，周跌0.97%；LME期锌跌0.50%报3056.0美元/吨，周跌7.28%；LME期镍跌0.58%报16885.0美元/吨，周跌2.21%；LME期锡跌1.61%报42840.0美元/吨，周跌8.97%；LME期铝跌1.85%报3192.0美元/吨，周跌7.20%；LME期铜跌2.57%报11834.5美元/吨，周跌7.40%。
大家对比一下上证指数，像不像。
(2) 纳指：这里我放月线图，拐头迹象明显。
(3) 英伟达：周线，现在就缺一根大阴线跌破低点。
3.3 布油：观察通胀的指标。
【国际油价20日上涨】纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格上涨2.18美元，收于每桶98.32美元，涨幅为2.27%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨3.54美元，收于每桶112.19美元，涨幅为3.26%。美油主力合约收涨2.66%，报98.09美元/桶，周涨0.12%；布油主力合约涨0.61%，报104.41美元/桶，周涨5.25%。霍尔木兹海峡原油运输受阻，市场担忧原油供应短缺，叠加投机资金增持布伦特原油净多头头寸，共同推动油价上涨。
3.4 RMB 流动性：
(1) 美元兑换RMB离岸价： RMB结束了单边升值趋势。
【人民币对美元中间价报6.8898，调升77个基点，本周累计调升109个基点】周五在岸人民币对美元16:30收盘报6.8817，较上一交易日上涨196个基点，本周累计涨213个基点。离岸人民币对美元跌237个基点报6.9062。
(2) 国内货币政策：观察期
【3月LPR报价出炉：5年期和1年期利率均维持不变】3月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。 【LPR连续10个月“按兵不动”，当前货币政策处于观察期】3月20日，最新贷款市场报价利率（LPR）报价出炉。其中，1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均与上月持平。这是自2025年5月两个期限LPR各下降10个基点之后，LPR连续10个月“按兵不动”。贷款市场报价利率（LPR）由各报价行按公开市场操作利率（公开市场7天期逆回购利率）加点形成的方式报价，由全国银行间同业拆借中心计算得出，为银行贷款提供定价参考。加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，3月两个期限品种的LPR报价保持不变，符合市场预期。一方面，3月以来政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，意味着3月LPR报价的定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。另一方面，2025年四季度末商业银行净息差持续处于1.42%历史低位水平，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。王青认为，年初以来LPR报价一直按兵不动，背后的根本原因是受年初出口大幅超预期，1~2月国内消费、投资增速全面改善，以及包括高技术制造业在内的新质生产力领域较快发展等推动，2026年开年宏观经济起步有力，当前稳增长需求不高；加之今年1月央行已先行推出一揽子结构性货币政策，强化对科技创新、小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，这些都意味着当前货币政策处于观察期，一季度政策利率和LPR报价保持稳定。
(3) 中美国债利差：当前是4.38 - 1.83 = 2.5 BP，一旦这个利差扩大+RMB贬值预期，资金外流会加速。
【银行间主要利率债收益率窄幅波动】10年期国债活跃券260005收益率上行0.5bp报1.8275%，30年期国债活跃券2500006收益率持平报2.302%，10年期国开活跃券250220收益率持平报1.978%。
【美债收益率集体上涨】2年期美债收益率涨11.83个基点报3.902%，3年期美债收益率涨13.31个基点报3.918%，5年期美债收益率涨13.03个基点报4.006%，10年期美债收益率涨13.23个基点报4.380%，30年期美债收益率涨10.26个基点报4.941%。
(4) 港股是最受美元流动性影响的市场。
