震坤行调研
提到物料清单（BOM）大家并不陌生，对于每一家制造型企业来说，BOM占据着物料成本端80%以上的权重。除了直接用于生产的物料，为了维护（Maintenance），维修（Repair），和运营（Operations）而产生的非直接用于生产的物料的采购规模近年来也在持续较高增长。
对企业来说，BOM的采购管理和MRO有着不同侧重点。BOM直接影响产品的品质，交付以及成本。MRO则会更注重效率，要能够又快，又好，又省钱的解决采购问题，保障生产经营的政策运行。
根据国家统计局统计，工业产值的4%-7%为MRO的市场需求量，因此计算得出2022年中国MRO市场规模为2.17万亿元，机构预计于2025年市场规模将超过2.5万亿元，3年CAGR为5.17%。
MRO行业的增长确定性比较高，主要因为，第一，中国制造业门类够多，体量够大，对MRO的基础需求非常稳定，第二，中国持续的制造能力升级，导致设备和工艺的维护频率，维护难度增加，维护的投入成本在上升。第三，数字化的效率提升，进一步提高了MRO可见度，部分MRO供应链可以介入到BOM清单。
位于上海的震坤行就是一家专业的MRO供应商，震坤行工业品超市已经成为众多头部企业的核心供应商。
2025年12月10日，震坤行集结核心管理层举办了一场投资者日，深入解读业务亮点与核心竞争力，全面展现公司战略布局、数字化成果与智能化实践，有幸和雪球调研团一起走进震坤行，了解了MRO行业的前景和震坤行的经营特色和优势，为投资布局增加了更多选项。
本次调研，有幸能够听到公司董事长陈龙先生对创业历程的详细介绍，以及对震坤行业务前景的战略思考。
震坤行于1998年成立，从代理外企的胶粘剂，润滑剂起步，积累了行业经验后，陈董又在深圳创立了轴心自控，在点胶和涂覆领域更加靠近生产前端，因此也获得了现场服务能力的提升。在此基础上，于2014年将原有的震坤行业务升级为震坤行工业超市，正式开启了专业MRO供应链的发展历程。
公司在全国范围铺设平台网络，运营32个全国总仓、96个服务中心仓，服务60,000+家合作客户，电商阶段公司主要采取产品销售模式，而2019年后公司新增市场模式（供应商通过震坤行平台直销客户）正式成为MRO线上化平台。现已拥有32条产品线，1700万+SKU。
陈董介绍，随着未来震坤行体量规模的提升，综合成本会持续下降，因此首要目标是实现利润转正，而且这个确定性极高。另外，公司在交付和现场服务方面领先行业，因此也持续取得众多客户的信任。震坤行在未来经营中，在自营模式中将高度重视自有品牌的扩展，同时随着客户群体进一步扩大，也会积极扩展平台模式（3P模式），对标欧美发达国家，MRO行业规模还远远未到天花板，未来发展空间非常广阔。
现场服务能力+数字化，被认为是震坤行最重要的两个竞争能力。调研过程中，公司CTO刘阳先生，对AI提升公司竞争力方面做了详细说明。
公司从标准化，智能推荐，智能交易，智能库存管理，智能交付方面全面引入AI策略。刘总以标准化为例，为我们介绍了行业内采购经理面对“万码奔腾”的痛点，震坤行建立了标准的物料编码库，并且可以做到智能化识别，为很多客户的采购部门节约了成本，提高了效率。
强AI策略还体现在人效的提升上。从2022年以来，公司业务体量持续增长，现场服务和销售人员基本稳定的情况下，后端的人员数量在持续下降。
管理层对公司实现盈利充满信心。因为这个行业的经营特征就是需要费用前置，必须突破一定的规模体量，才能带来足够的客户粘性和效率的释放。过去几年也是震坤行的积累期，大量的投入取得了一个非常好的经营基本盘，且公司已经进入效率持续提升的阶段。
2025年前三季度经营数据显示，公司营业利润同比增长39.54%，归母净利润的亏损幅度预计全年也会大幅下降。
此外，我们还参观了震坤行上海的仓库。
震坤行在美股上市，因为流动性的影响，以及投资者对中概股的担心，目前市值仅仅5.23亿USD，折合RMB市值不到37亿，属于比较低估的位置。投资美股的朋友可以关注下。
期待震坤行发展的越来越好，为客户和投资者创造更大价值。