和黄医药25年财报简评

财报给人的印象是销售反转、管线价值被低估、研发提速，公司现金充沛，ATTC被MNC重视，在残酷的创新药竞争中处于主动，是难得的低风险、高预期的投资标的。具体数字报告中和网线业绩说明会都讲清楚了，我不再重复，只讲讲我认为重要的几个关键。

一、25年夏半年销售重回增长，下半年比上半年增长21%。呋喹替尼海外增长26%，在全球38个市场被批准销售，这个增长是在抵消了美国医保改革不利因素下取得的，因此实际增幅可能更高。泽布替尼在75个国家和地区上市，因此可以设想呋喹还有翻倍的销售空间。

二、25年有2个新适应症获批和一个新药获批，26年将更多更大新适应症和新药上市，具体见附图。加上上一条，26年指引给出了3.3—4.5亿美元，大家可以算一算增幅。

三、已经连续3年盈利，26年业务利润会增加，可能会分红或回购。

四、251和580级有可能会BD掉一个，公司表示积极寻求合作开发，明确提到多家大型跨国企业对ATTC平台表示出兴趣。公司的态度是不会以平品独家专享的形式与MNC合作，体现公司积极而又稳健作风。

五、公司在积极寻找并购目标。@今日话题 $和黄医药(00013)$