我总算搞明白一件事！
16年开始我就发现，全球“很多”依靠牌照生存的垄断行业，长期收益率都很低。
最典型的比如大家熟悉的博彩行业，不只是澳门，哪怕是英国，美国，澳洲，新加坡等，只要是正规国家的博彩行业，长期收益率一般就5%左右，远低于普通消费股的8%到15%，更低于博彩设备股的10%左右。
我以前只是发现了这个现象，却没有仔细想过为什么！
但昨天仔细研究了一只美国征信股的崩塌，几只支付股的崩塌，突然想明白了。
就两个原因。
第一，依靠牌照保护的公司，他的核心竞争力和门槛通常只有牌照，一旦被人踹门，他将不堪一击。
这时候你会说，牌照那么好拿的吗？牌照作为核心竞争力还不够吗？
还真不够，不仅不够，牌照反而会成为他的诅咒。
这就是我要说的第二点原因。
那些依靠牌照垄断的公司，为了维护牌照所付出的钱，在财报上是藏起来的，但却实实在在花掉了股东的钱。
还是拿博彩业讲，只要是正规国家的博彩公司，牌照都不会被你拿捏的。
牌照