如何估算炬光光通信业务的市场空间-炬光科技投资备忘2025-8-17
这两天随着Coherent 和LITE、奇景光电HIMAX的财报及其业绩交流会陆续发布，这些来自下游客户及其竞争对手的业绩指引为评估炬光在光通信市场的市场空间提供了非常有价值的参照。
因为炬光在激光雷达发射模组、Cyden的顶点，以及汽车照明业务的连续Miss ，让管理层在提供业绩指引的时候明显保守，这一方面为业绩发布会后的股价提供了一个情绪上的压制， 让很多摇摆者选择离场另寻机会，另一方面也成为一个巨大的预期差而成为市场资金在二季度持续流入炬光的关键原因。
现在就是把这短时间发布的信息碎片，进行整理。
首先，根据炬光这段时间发布的公告：大幅追加日常关联交易额度（25-8-13），海外业务拓展开展外汇套期保值（25-8-13）以及8月12日投资者交流平台对光通信产品的介绍，基本上总结下来是亮点：
1 二季度开始炬光在光通信业务超出管理层的年初预期
2 炬光在并购smo 一年和heptagon 半年的时间内，看到了 原有老炬光的核心技术(晶圆级同步结构化)、SMO的核心技术（光刻-离子刻蚀）以及Heptagon的核心技术（WLO、WLS和WLI）在技术层面的整合成果，即由原先的微透镜，微棱镜，预制金锡材料 向附加值更高，精度更高，技术工艺门槛也相应更好高，市场应用场景更丰富的产品矩阵拓展。这些重点产品包括：微透镜及阵列、V型槽阵列、微棱镜透镜及阵列、快慢轴一体化准直耦合透镜、NxN大透镜阵列
因为这些产品都是组件，都需要两种以上的微纳光学工艺协同，都是在去年发布元件基础上的产品升级迭代。
2 如何估算炬光光通信业务的市场空间
在1季度业绩交流会上，炬光给出的成长指引数据是营收规模肯定会超过10%（大几千万） ，未来成长也会很快，但明年营收规模比例很难达到25%。 注意这个指引是光学元件。另外老刘还进一步补充，如果考虑未来附加值更高组件、和子模组，光通信业务的上限会有一个提升。但是提升多少呢？ 老刘和业务负责人没有展开了细说。在矩光小心翼翼，可以压低市场预期的同时，是光通信产业链洋溢着的乐观情绪。
这一段时间竞争对手（HIMAX）和海外客户（cohr和Lite）在业绩交流会上所提供提供的业绩指引为评估炬光的光通信业务的成长速度和天花板提供了交叉验证的关键信息。
先看HIMAX在8月9日业绩交流会上给出的关于和台积电合作研发微透镜阵列产品的指引：（原文链接：网页链接）未来微透镜阵列在台积电的市场空间是1亿美金（以前的预期是奇景独供）。
前段时间炬光接近涨停的催化剂恰恰就是关于炬光取代了奇景光电成为微透镜阵列产品的一供的小作文。那么炬光作为一供来和奇景平分台积电在微透镜阵列上的市场是一个不算夸张的预期，即便这样，也是一个3亿人民币起步的大单品了。
另外炬光的V型槽阵列、快慢轴一体化准直耦合透镜和NxN大透镜阵列的技术工艺和结构复杂度都比微透镜阵列高，而且前两者都是CPO场景的关键零部件，所以这些产品的市场空间都应该是亿元级别，是非常合理的推测。
尤其是炬光在这些细分市场上的竞争力，凭借全球遥遥领先的微纳工艺平台又是独孤求败的存在。
所以参考奇景光电的指引数据，我认为炬光管理层给出光通信市场空间的更新应该是：
虽然未来今明两年光通信业务不会达到25%这个营收比例，这是因为炬光的光通信产品目标市场主要是1.6T，但是随着CPO技术在未来的快速渗透，达到并超过25%这个比例门槛是大概率事件，除非车灯业务、激光雷达发射模组有着更加惊人和超预期的成长速度，但这个画面太美好太夸张，所以还是低调一些假设： 未来两年车灯业务和激光雷达发射模组的增长是一个相对快速的成长。
3 炬光科技在光通信行业的增长速度
从Cohr 和Lite 在财报给出的交流来看，两个要点：
1 Cohr 在1.6TCPO上的三个方案在技术和产品竞争力都处于领先地位，而国内受限于制程和光学元件等多方面原因，这1.6T以上CPO的产品研发才刚开始启动。
所谓光模块市场被中国竞争对手所抢占，其实主要是400G市场，但是虽然400G市场需求仍然强劲，但是市场今年正在开始向800G升级，并在明年快速向1.6TCPO升级。
另外Lite 指出光交换机OCS产品也是刚刚启动，未来会高速增长（炬光发布的光纤耦合器与准直器所对应），Cohr 也如此（800G、1.6TCPO和OCS 的产品）
两家都在加大产能扩充以满足旺盛的需求（炬光在去年就加大投入，扩大瑞士光通信产线的产能）对数据通信业务 的指引实际上是基本一致的，都是超过50% 的增长。所以考虑到炬光在国内市场也取得进展（国内主要是400G（电信）、800G（数通）为主流），未来炬光还是以海外市场为主，而且增长基本与海外大客户同步。随着国内市场开始向1.6T升级，那么炬光就会在海外大客户的增长之上，取得国内市场的进一步加持。
相关资料截图：
1 奇景光电相关信息截图：
2 Cohr 相关信息截图：
3 Lumentum 材料：
4 关于Lite 也是炬光海外大客户的依据来自高盛6月份的研报：
