明阳电路补涨核心是业绩拐点+高端赛道兑现+估值洼地+资金筹码共振+板块轮动，五力叠加驱动补涨。
一、补涨核心逻辑（一眼看懂）
- 业绩拐点确立（基础）：2025年前三季度归母净利**+119.06%，Q3单季+1121.28%，扣非净利+2251.91%**，低基数下强势反转，增长持续性强。
- 高端赛道放量（引擎）：AI算力PCB（7阶HDI适配H100/A100，绑定浪潮/曙光，2025年订单预期3亿元）、800G光模块PCB（进入华为/中际旭创）、半导体ATE测试板（良率95%+，供货长电/通富微电，订单1.2亿元）、SiC车规PCB（比亚迪/蔚来认证），多赛道突破带来高弹性 。
- 估值洼地（空间）：当前市值约70亿元，动态PE显著低于PCB龙头（鹏鼎约40倍、东山约35倍），且2025年预期PE仅约30倍，具备重估空间。
- 资金与筹码（催化）：2025年Q1股东户数同比**-20.43%**，机构持仓提升；2025年12月可转债摘牌消除抛压，短期主力资金净流入明显，流动性改善。
- 板块轮动（情绪）：2025年AI/光模块/汽车电子PCB板块指数涨超30%，明阳年内涨幅约20%，存在**10-15%**补涨缺口；小批量多品种定位差异化，海外营收占比高，受益全球需求与人民币贬值 。
- 产能扩张（支撑）：马来西亚工厂增资扩产，强化海外交付与成本优势，匹配高端订单放量 。
二、补涨触发与节奏
- 短期触发：可转债摘牌、主力资金流入、板块轮动、订单落地催化
- 中期支撑：业绩持续高增、高端产品占比提升、估值修复
- 风险提示：订单兑现不及预期、原材料涨价、汇率波动、板块情绪退潮
三、实操跟踪要点
1. 跟踪AI/800G光模块/半导体测试板订单与营收占比变化
2. 验证季度业绩（尤其是Q4与2026Q1）是否延续高增
3. 关注机构持仓、股东户数及主力资金流向变化
4. 对标PCB龙头估值，看动态PE修复进度
$明阳电路(SZ300739)$