$雅戈尔(SH600177)$

从机构调研问答看雅戈尔投资及时尚板块策略

刚翻了一下雅戈尔过去几个月的机构调研问答，其中5月份调研中对投资板块及时尚板块的问答值得关注一下：

问：投资板块的规划？

答：公司对于投资业务的战略是“聚焦时尚主业，加快退出财务性投资项目，强化现金流量管理，持续优化投资结构”。

问：公司之后的盈利有什么增长点？

答：公司正在努力打造商务会馆，并择机收购时尚品牌，有良好的发展基础。

结合前些天雅戈尔减持中信等持股的公告，可以看出雅戈尔确实在“加快退出财务性投资项目，强化现金流量管理，持续优化投资结构”。同时，”退出财务性投资项目“是为了“聚焦时尚主业”，聚集服装主业这点雅戈尔已经说了有一年多了，但之前大家并没有认识到雅戈尔对聚集服装主业的重视度，其实在财报上已经有很长一段时间体现了聚集服装主业，之前的财报是三大板块分别展示，但一年多前就改成服装（时尚）板块和其它板块。原来以为地产退出（地产已经过了吃肉的黄金时期）之后，三轮驱动会改为双轮驱动（服装和投资并行），现在看来，是服装为主，投资为辅，雅戈尔聚集时尚主业是很认真的。在退出地产，收缩投资的同时，公司会将资源向服装倾斜，除了营销渠道的拓展，较大可能会有更多的品牌并购，注意到问答中的“并择机收购时尚品牌”，这份问答是5月份，所以问答中的“择机收购时尚品牌”应该不是指1季度已经并表的小樱桃，而是其它品牌，较大可能是运动休闲或女装品牌。前些天公告减持投资回收了41亿左右的资金，是为了降低负债的消极减持？还是为品牌并购做准备的主动操作？期待雅戈尔后续的动作。