冬风萧瑟洪波退：涂鸦雅戈尔营收预期
长假正是看资料整理思路的时候，又翻了一遍雅戈尔的资料，之前主要关注雅戈尔的利润、现金流及股息的可持续性。今天，涂鸦两笔营收的变化。
很大概率今明两年雅戈尔会持续营收下降的趋势，2027年营收反转恢复增长。毛估估雅戈尔今年（2025年）全年营收约132亿元，同比下降约7%，明年（2026年）全年营收约90亿，同比下降约32%，后年（2027年）全年营收约103亿，同比成长15%。
影响雅戈尔营收的关键因素是地产和服装，雅戈尔已经决定退出地产，但存货销售仍然会在今年贡献约60亿的营收，今年之后雅戈尔地产的存货合计毛估估不到20亿，苟着慢慢卖，每年卖个3到5亿元。服装板块今年的增量主要是小樱桃并表带来大约10亿的营收，同时预期雅戈尔主品牌同比下降约8%，而其它品牌预期同比增长35%，综合考虑今年服装板块营收约72亿元，接近历史最高（2023年73.06亿元）。预期雅戈尔在完成渠道转型（2025年完成29家商务会馆建设，总对总等商场渠道建设也基本成型）之后，2026的服装营收及利润开始恢复性成长。
刚注意到有两家机构从今年开始跟踪雅戈尔，广发证券预计公司2025-2027 年每股收益分别为0.57/0.67/0.85 元，根据分部估值法，对应合理价值9.13 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级；招商证券预计公司2025-2027 年收入规模分别为137.74 亿元、101.73 亿元、98.22 亿元，净利润规模分别为30.10 亿元、32.11 亿元、34.57 亿元（对应每股利润为0.65，0.69，0.75)，给予“强烈推荐”评级。个人也给一个三年预期，预计公司2025-2027 年收入规模分别为132亿元、90亿元、103亿元，每股收益分别为0.63/0.70/0.76 元）。等年报出来，再回头看看个人距离专业机构的差距有多大。