闲聊雅戈尔投资板块的减持
雅戈尔今天的公告显示在过去12个月中出售中信股份、博迁新材等金融资产，累计成交金额为 430,908.48 万元，加上去年减持回收的41.75亿元，合计回收资金高达约85亿元。刚看到公告的第一反应是雅戈尔准备在服装主业搞大动作。但认真思考了，觉得以中信股份为主的财务投资减持和服装主业的收购应该不是一回事。服装板块应该确实在规划收购，资金主要是银行借贷（前些时候又球友分享宁波当地银行招标雅戈尔贷款相关的财务审计），个人推测服装领域的并购体量应该和之前小樱桃并购差不多，大约15亿左右。
如果大量减持中信股份回收资金不是为了服装并购，那是为什么呢？其实之前雅戈尔在机构交流中給了答案，是应外汇管理要求做的被动减持。而这个外汇监管的激发可能是雅戈尔在提出海外相关并购申请时被管理部分发现的，猜测减持中信股份并非是为了回收资金，而是为满足海外并购的外汇管理腾挪空间（额度）。
最后，我们可以推算一下雅戈尔再过去12个月中减持了多少中信股份。公告里明确了减持的是中信股份和博迁新材。截至去年6月，雅戈尔持有152.1万股博迁新材，6.19594亿股中信股份。假如雅戈尔清仓博迁新材，大约回收资金1.5亿（按均价60元估算）；也就是说减持中信股份回收的资金约41.5亿元，毛估估减持了约3.77亿股中信股份（按减持均价11元估算）。也就是说，雅戈尔现在持有的中信股份不到2.5亿股了，从两年前的10亿股减持到现在不到2.5亿股，差不多减持了75%，如果将资金成本和收到的股息相抵，中信股份这笔投资总体上还是亏的（如果不考虑收到的股息，减持价格低于当初买入价格）。幸亏再过去一年多中中信股份股价大幅上涨，减持的价格还算不错，如果是两年前被迫减持（那时候中信股份再5到6块波动），不敢想象。
两年收回来约85亿的投资资金，李老是否考虑将年终分红提一点点？将全年合计分红补回5毛如何？不过增加分红的概率不大，主要是雅戈尔的目前业绩和现金流不支持每股5毛分红，大幅减持中信股份后，投资板块的现金流（收到的股息）又少了小几亿。期待服装主业的业绩和现金流能尽快恢复。