国产超节点元年，期待万通发展的表现

$万通发展(SH600246)$

一、AI泡沫了吗？

从股市的基本逻辑而言，本身就是泡沫属性，炒作的是预期，先把泡泡吹大，然后是泡沫和实质相向奔赴的过程。当二者紧紧相拥的时候，股价也就失去了炒作的价值。要么找个增长点吹下一个泡泡，要么换个能吹泡泡的票。吹泡泡的过程不是一口气吹大，这是一个“要信先信”、“凝聚共识”、“分歧破裂”的过程，伴随着泡泡越吹越大，股价见顶。

那么AI泡沫真的大到股价见顶了吗？几个观点：

1.科技是第一生产力，是经济社会发展的永动机，大国博弈主“战场”将持续围绕“AI”，未来几十年将是一个“一切皆可AI”的过程。

2.不用嘲笑大美丽的左脚踩右脚策略，别被华尔街商人的短期市场操作带偏了实质，那其实是一个浓缩版的“内循环”，通过这个策略，大美丽正在维护科技巨头霸权优势，把AI之战卷向了世界市场，推进从AI基础设施到应用端的全球垄断。现阶段，大美丽的AI，还远远不到泡沫破裂的时候。

3.全球算力大基建是科技巨头对AI应用市场的超前布局，恰如那句话“要想富先修路”。随着大模型技术的进步、行业“小模型”的逐渐成熟，AI应用会在BCG端快速普及（就举个例子：诸位刷直播、短剧，网红失业，直播数字 人比比皆是，AI短剧已经陆续上线）。围绕AI的应用，各大模型的训练、推理对于算力都提出了更多、更高的需求。

4.永远跑在第一是最难的，对于达子这个AI的领跑者，或是短线见顶的时候。一方面，美丽内部其他巨头也在积极布局AI芯片，想要分一杯羹；另一方面，第二大经济体、最大的AI应用国，全面推进自立自强。

5.国产AI市场，还处于刚开始吹，各方都想使劲吹大的时期。看一个基本面，AI广泛应用了吗？国产芯片广泛应用了吗？或者看市场共识的一个观察点：业绩兑现了估值吗？只有业绩兑现估值的时候，资本吹泡泡的热情才会散去。没得吹了！

综上，个人并不认为AI泡沫要破了，战略层面的事是长期叙事，不是资本市场几个数字就能分析理解的。至于这个泡沫的增量“容积”：国产AI>>>美丽AI>达子。

二、为什么2026年是国产超节点元年？

1.美丽“超节点”技术一直存在，NVlink一直在千卡、万卡集群的路上，而博 通PCIe扩展技术维持了中低端“超节点”市场霸权，只是市场还处于“AI大规模应用”的前夜，以大模型训练的“算力集群云”为主，而美丽的应用市场也多以“云计算”模式为主，甚至是从基础设施到AI应用一体的AAaS服务为主要交付模式。当然，更多是因为我们的语言“博大精深”。

2.无论是全球市场，还是国内市场，AI应用都尚处于萌发期，大模型的成熟和行业模型的发展，会推动AI在各个场景中的应用。C端应用多为云化，而BG端市场由于需求个性化、数据安全等原因，通常更需要构建私有化的推理端，对于“边缘”算力提出了更高的要求，在达子受限、国产算力性能不足的情况下，国产“超节点”应运而生。无论是私有化部署deepseek，还是调用大模型服务，数据不出本地，在本地计算都是BG端用户的常规要求。所以，8-128卡算力一体机，足以覆盖当前市场主流的私有化算力需求。

3.全面推进AI+建设，是以科技赋能经济生活的一种转型方式，更是促进国产算力产业化崛起的路径。达子的H200估计放开了，市场是开放的，我们不会不买，但我们国产芯片的自立自强路线不会有任何变化，会从各方面政策上加快推进算力中心、边缘算力的国产“超节点”应用，“应建尽建”、“应替尽替”。

4.万事俱备，东风欲起。政策面：155指明了科技方向，全面推进AI+已经在各省制定和落实行动计划；市场面：各种大模型愈发成熟，国家算力网将加速建设，主流厂家25年纷纷发布超节点产品，运营商、互联网头部企业发布基础设施大基建计划。一切都在蓄势待发。

三、万通发展（数渡）的机会。

不用纠结华为384、曙光620超节点的私有化协议，这些“型号”的算力基本上是商用极少的“旗舰”机型，在规模庞大的BG边缘计算市场甚至128卡都很少能用到。在边缘计算市场，基本可以肯定：国产主流算力单机服务器“超节点”，几乎都会用到PCIe交换芯片，包括华为昇腾4-16卡机型。（算力中心大多也会用超节点来组网，各厂家都有或逐渐推出商用的集群软件）这些超节点里面，用到的PCIe交换芯片，无非是博通还是国产，是数渡还是众星微。面向核心组件自主可控的国产化要求，谁技术成熟、谁导入推进更快，谁就更能在市场爆发的初期批量应用，谁就更有机会成为市场的真正龙头。

虽然万通秘而不发，那自然是市场尚未到位，但技术合作和产品导入已经酝酿了一年，不相信数渡这张大型PPT，还能顶着协会成员、专精特新、小巨人的各种称号？

接下来，就等着市场从A到Z排名不分先后的列出一个个客户吧。

写到最后，不知道写啥了，看着股价一步步走到更低的位置，只能说是黎明前的黑暗。大环境不好，资金谨慎，资金进科技谨慎。但只要拉长时间线，国产芯片蓄势待发，2026年国产芯片很可能走出六亲不认的趋势。

而作为目前国产超节点核心组件“PCIe交换芯片”唯一可量产的上市企业，万通发展，值得珍惜当下10元出头的坑部筹码，板块“隐形霸总”有没有可能成为主板的龙头？！

拭目以待

【个人思考，不荐股，不作投资依据】