$云南锗业(SZ002428)$ $乾照光电(SZ300102)$ 简单分析，无关涨跌。
一、云南锗业
国内唯一6英寸锗晶圆规模化量产，锗矿开采、提纯深加工全产业链，卫星能源、半导体材料关键卡位。(稀缺性)
1、独家供应“千帆星座”首批3000颗卫星，单颗卫星需锗衬底5-8kg，全球低轨卫星数量预计从2023年2.5万颗增至2025年6万颗，中国星网卫星组网锗材料刚性需求。仅三大星座计划就需锗263吨，而2025年全球锗产量仅约170吨，供需缺口显著。云锗业作为国内卫星锗片市场50%以上份额的持有者，议价权提升，直接受益，是否可带动业绩大幅提升？
2、半导体材料领域：磷化铟衬底良率突破70%，2026年计划新增120万片/年产能，切入华为激光雷达供应链。公司锗基化合物电池光电转换效率达32%，远超硅基电池的18%，技术不可替代。
二、乾照光电
卫星能源领域，国内唯一规模化量产卫星用三结砷化镓电池片的厂商，直接受益于星网、G60等低轨卫星组网。单星价值量500万元，市占率50%+，2025-2027年卫星发射量预计达300/800/1200颗，对应电池业务收入7.5/18.9/24亿元，净利润3.75/8.5/9.6亿元。
2025年一季度卫星电池订单同比增长200%，产能释放，高度绑定云南锗业的锗衬底供应。
作为云南锗业深度绑定合作商，容易形成共振。
那么是否可以预测即将发布的中报会很不错？
1、原材料采购关系+技术研发协同
卫星用三结砷化镓太阳电池外延片其生产所需的砷化镓(GaAs)材料直接来自云南锗业。云南锗业作为国内唯一实现6英寸锗晶圆规模化量产的企业，2024年砷化镓衬底供货量占国内市场份额的60%，是乾照光电最重要的上游供应商。这种供应链绑定使得云南锗业的产能扩张(如2025年125万片/年锗晶片产线投产)直接支撑乾照光电的订单增长。乾照光电2025年一季度卫星电池镤股单同比增长200%，其产能释放高度绑定云南锗业的材料供应。
两家公司曾共同参与国家863计划项目，合作研发兆瓦级高倍聚光化合物太阳电池产业化关键技术，这种技术协同增强了市场对两者在商业航天领域深度绑定的认知。云南锗业的磷化铟(InP)衬底良率突破70%，可直接提升乾照光电激光雷达芯片的性能，形成技术共振。
2、姜建德接任
姜建德是青岛信芯微电子科技股份有限公司的董事兼总经理，而信芯微的大股东海信视像(持股54%)同时是乾照光电的第一大股东，此次人事变动可视为海信集团强化对乾照光电控制权的重要措。
信芯微专注于显示芯片(TV TCON芯片市占率领先)和AIoT智能控制芯片研发，与乾照光电的化合物半导体(砷化镓/磷化铟)业务形成互补。
例如，信芯微的显示驱动芯片技术可优化乾照光电MiniLED产品的显示效果，而乾照光电的砷化镓外延片产能可支持信芯微的芯片制造需求。
3、信芯微资产注入预期
信芯微曾于2023年申请科创板IPO但撤回，市场猜测其可能通过资产注入乾照光电实现曲线上市。
姜建德作为信芯微核心管理者，其进入乾照光电董事会为整合铺平道路？
估值提升逻辑：信芯微2023年营收约12亿元，估值约60亿元，若注入乾照光电，将显著增厚后者半导体业务收入(2025年预计10亿元)，形成“显示芯片+化合物半导体”双轮驱动格局。
技术协同效应：信芯微的显示驱动芯片技术可与乾照光电的激光雷达VCSEL芯片(5结/6结)形成技术共振，推动车载激光雷达产品性能提升，加速其进入头部车企供应链。