小米、拼多多、兰亭集势、美团、泡泡玛特财报提炼

一、 $小米集团-W(01810)$ ：汽车扛旗，手机承压

最大的看点：智能电动汽车业务首次突破千亿。全年收入1061亿元，同比增长223.8%，首次年度扭亏为盈，经营收益转正至9亿元 。

手机业务呢？智能手机收入1864亿元，出货量连续五年稳居全球前三，但受存储芯片涨价影响，毛利率承压。高端化是亮点——3000元以上手机销量占比27.1%，同比提升3.8个百分点 。

一句话总结：汽车扛起了增长大旗，但手机业务还在“守”。市场对它最大的疑问是：第二增长曲线有了，第一增长曲线还能不能稳住？

二、$拼多多(PDD)$ ：利润下滑，重仓供应链

3月25日，拼多多发布财报。全年营收4318亿元，同比增长10%；净利润994亿元，同比下降12%——这是近五年来首次利润下滑 。

宣布成立“新拼姆”，首期注资150亿元，三年计划投入1000亿元，整合拼多多和Temu的供应链资源，搭建自营品牌模式。

不过自营品牌模式，已经有人抢占市场先机了。

这个方向，其实 $兰亭集势(LITB)$ 已经走了很多年——从婚纱定制到派对礼服，从普通标品到高溢价的情感消费，靠的不是规模，是品牌和供应链的深度。而兰亭集势的财报已经证明，它已经在这条路上做出利润了。

一句话总结：拼多多在赌一个更大的局：从平台到品牌，从规模到价值。不过这条路，已经有先吃螃蟹的人了。

三、兰亭集势：小而美，逆势突围

3月24日，兰亭集势发布财报。连续七个季度盈利——这背后是公司品牌战略的阶段性胜利答卷。净利润830万美元，创近三年以来新高。第四季度净利润330万美元，同样创近三年季度利润新高 。

当拼多多刚刚宣布“搭建自营品牌模式，推动中国制造向全球价值链高端迈进”时，兰亭集势早已在这条路上跑了多年。从婚纱定制到派对礼服，从普通标品到高溢价的情感消费，兰亭聚焦“情绪溢价”赛道，深耕节日、聚会服饰品类，以万圣节、圣诞节等场景的情感共鸣为核心竞争力。旗下女装、运动休闲、礼服等新兴业务切入多场景愉悦生活需求，满足消费者对品质与情感的双重追求。

这一系列数据，印证了兰亭集势品牌战略的成功——不是拼规模，是拼品牌；不是拼价格，是拼溢价。

一句话总结：在巨头夹缝中，兰亭集势走出了一条“不拼规模、拼品牌”的路。连续七个季度赚钱，营收重回增长，毛利率创新高。不需要画饼，数据自己会说话。

四、美团：由盈转亏，烧钱换市场

3月26日，美团发布财报。全年收入3649亿元，同比增长8%；净亏损234亿元，经营亏损170亿元 。

核心本地商业板块收入2608亿元，但受行业“内卷式”竞争影响，由盈转亏，经营亏损69亿元 。

烧钱去了哪？一是补贴，二是出海。Keeta加速全球布局，已完成中东海湾地区主要国家覆盖，并在巴西展业 。

AI投入也在加大：全年研发投入260亿元（+23%），推出AI助手“小团”，春节假期过亿人次使用。340万商户使用了AI经营助手 。

一句话总结：美团在打一场硬仗——国内补贴战、海外扩张战、AI卡位战。短期亏钱，换的是长期地盘。

五、泡泡玛特：业绩炸裂，股价暴跌

3月25日，泡泡玛特发布财报。营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5% 。

核心IP LABUBU所属THE MONSTERS家族收入141.6亿元，同比增长365.7%，成为行业首个百亿级潮玩IP 。

但财报发布后，股价暴跌22.51% 。为什么？

市场担心：汇丰研报直言“超高速增长会褪去”，将2026年定义为泡泡玛特“再定基”的一年 。

泡泡玛特自己也在“刹车”——取消线下业绩发布会，CEO王宁说2026年“进维修站，加加油换换轮胎”，目标调整为“不低于20%的成长速度” 。

一句话总结：业绩炸裂，但股价暴跌。市场怕的不是现在不好，是未来不能更好。