雪峰科技半年报矿业服务能力

【行业形势】2025年上半年，民爆行业总体运行情况平稳可控，炸药产量与去年同期基本持平。因市场竞争加剧，产销总值同比呈下降趋势。民爆生产企业累计完成生产总值187.50亿元，同比下降2.71%；累计完成销售总值185.75亿元，同比下降1.56%。工业炸药产量208.39万吨，同比增加0.20%；工业雷管产量3.09亿发，同比下降0.84%，其中：电子雷管2.91亿发，同比下降0.61%。爆破服务收入累计实现172.72亿元，同比增长18.29%。上半年有5个地区工业炸药累计产量超过12万吨，分别是内蒙、新疆、山西、辽宁和四川，其中新疆炸药增量和增幅均较大，已成为炸药产量第二的省份。

2025年上半年我国煤炭产量24.05亿吨，同比增长5.4%；进口煤炭2.22亿吨，同比下降11.1%。2025年上半年新疆煤炭产量 2.79 亿吨，同比增长 12.4%。

【公司介绍】民爆业务领域，以工程爆破一体化服务为核心，业务涵盖工业炸药、雷管、索类的“产、运、销”和工程爆破的“钻、爆、挖、运”。具备爆破方案设计、爆破工程监理、矿山爆破一体化解决方案规划实施等专业化服务能力。

【经营情况】上半年完成爆破服务2.10亿方，同比减少1.52%，土石方剥离0.16亿方，同比减少38.90%；工业炸药按照全年产能均衡释放组织生产，完成产量4.77万吨，同比减少16.27%；工业数码电子雷管产量417万发，同比减少42.21%；工业导爆索产量175万米，同比减少36.90%。2025年上半年营业收入较上年同期减少13,988.71万元，减幅4.96%。其中，民爆产品、爆破服务收入较上年同期减少13,699.24万元，减幅11.75%，主要为本年土方挖运项目挖方工程量较上年同期减幅38.90%；化工产品收入较上年同期减少18,719.22万元，减幅13.64%，主要系化工板块主要产品的销售价格与上年同期相比继续下行；商业收入较上年同期增加3,653.47万元，增幅31.20%，主要为本期外购民爆产品增加所致。

【球友分析】

（1） 新疆已经成为十五五期间我国资源能源开发利用的热土，是“全国能源资源战略保障基地”，新建项目大且多，机会也多。

（2） 原为新疆地区的国有企业，现实际控制人为广东环保集团。公司前十大股东包括广东宏大、江南化工、易普力等同行企业，由广东宏大控股。

（3） 2025年上半年营业收入减少了，但营业成本是增加的，经营现金流减少近80%。