说说山河药辅2025年半年报：
先说观点：不及预期，有些失望。
1.新型药用辅料生产基地在2024年年报中就披露已建成投产，但是在2025年半年报中，完全看不到对营收的拉动作用。扩充产能，扩充了个寂寞？
2.正如去年的判断，曲阜天利完全废了，已经沦为孔氏的提款机。今年管理层也不提对曲阜天利提升管理什么的了。既然失去控制，2024年年报也全额计提商誉减值了，就赶紧把这货卖了得了。
3.自2022年以来，纤维素及衍生物类产品占营收比重，已由2022年的47%增长至今年半年报的56%，淀粉及衍生物类产品占营收比重在持续下滑但毛利率在持续上升，高毛利率类的无机盐等其它产品比重也在上升，这说明公司的产品结构也在不断优化，算是好的一个方面。但纤维素及衍生物类产品毛利率已由2022年的35%下滑至2025年半年报的不到30%，也反映了药辅市场的竞争激烈。
4.个人认为，下半年，看点还是在新生产基地的产能扩充。如果再看不到改善迹象，拿着这货意义就不大了。
5.一早看到老板去世的消息，1-4的意义也不大了
$山河药辅(SZ300452)$