重新估值华润饮料——基于模糊估值法
水平有限，不喜勿喷，否则拉黑。
声明：所谓的模糊估值法，就是本人毛估估的估值法，没有科学和严格意义上的数据依据。
华润饮料2024年收入为人民币135.21亿元，同比增长0.05%，其中，包装饮用水产品的收入占总收入的比例为89.7%，饮料产品的收入占总收入的比例为10.3%。2024年度，公司拥有人应占年内利润为人民币16.37亿元，同比增长23.12%；每股基本收益为人民币0.79元。
毛估估：包装饮用水板块利润14.5亿元，饮料板块1.9亿元。
按：2024年10月23日华润饮料港股上市，去年号称全国最为凉爽的一年，销售能有多好？才能实现利润同比增长23%呢？这其中有一定的压货冲业绩的动因。也就是说，去年渠道或经销商手中一定是压货多了没有卖出去，但上市公司已经按照已售算好利润了。今年必然是减少生产与销售，则减少利润，还去年压货增业绩的旧账。那么与之相对应的，就是看到中报业绩下滑20-30%。这当然是个坏消息，但其中蕴含的好消息是：财务上拨乱反正，来了个大洗澡，下半年要实现业绩增长的目标，轻松了！
以上是关于本次业绩预警的公司层面的推测，也就是中观层面的解读。
微观层面：个体消费者确实有为了省钱选择更廉价的包装饮用水。另外农夫山泉搞了个绿瓶纯净水，价格刻意弄得那么低，目的很明确，就是为了打击华润饮料，潜台词就是怡宝纯净水不值钱=不好。这一点，作为华润饮料的一个迷你散，本人除了个人抵制农夫山泉，誓不再买农夫山泉的任何产品之外，没有看到华润饮料发出的书面抗议或提起诉讼等行为，对之感到非常遗憾。因为我认为，农夫山泉的行为越界了，构成了恶意竞争。
宏观层面：就是上半年全社会层面的内卷，比卖水更惨烈的，是外卖大战。淘宝在饿了么之外，直接在支付宝上弄了“淘宝闪购”，京东app也上了外卖，其中的惨烈程度，不言而喻。包装水+饮料领域，在价格大战之下，怡宝利润下降，属于情理之中的事。
下面说说关于当前华润饮料的估值：
1.包装饮用水板块：只说今年的，7月份娃娃哈争财产事件、杭州水质问题、以及今年最热的夏天等因素叠加，最终受益的是某农和华润饮料。最惨淡的估计：按最终实现去年水利润的8折计算，毛估估12亿元人民币。稍微乐观一点的估计：基于公司的降本增效，说不定会追平去年的业绩。
2.至本清润系列：7月份开始迭代，推出“只此青绿”新款，说明它的销量还是可观的。此一板块，笔者基于多次品饮至本清润系列的产品，修正之前带有轻视性的观点，认为这一块华润饮料做得很是实在，用料真是货真价实！一瓶450毫升的柠檬水里面1/2个90克的柠檬，菊花茶用的是正宗的杭白菊，华润饮料 的酸梅汤产品主要成分为乌梅 、山楂 、陈皮 、甘草 、黄冰糖，采用传统草本配方结合现代工艺制成。 这个板块坚持不懈做下去，不断优化——向减糖的方向去做，会成为一款全国性的饮品的。
3.“魔力”功能性饮料——中国国家队官方运动饮料。有着顶级的运动员团队的背书，现在已经在山东高校铺货了——希望球友提供更多的消息。可以说，该款饮料，与打造成爆款饮料，只差一步之遥！！！希望管理层以更大的力度推介！！！
4.焰焙火咖咖啡系列——作为一个品类存在，也是有意义的。
我估计：下半年“魔力”功能性饮料的销售会有一个几何量级的增长，至本清润系列会至少维持去年同期的水平。毛估估给1.5亿元的利润，其实二者的销售收入增长比盈利更有意义。
按年利润13.5亿元人民币计算，按20-30pe计算，对应华润饮料的市值约300-450亿元港币。
但是未来的看点或期待也很多：
首要的是看“魔力”功能性饮料，能否打造成全国青少年的运动系饮料中的爆款呢？值得期待！
其次：联系华润集团与吉林省的全面合作，是否会拿下新的水源地？
再次：国家层面已经开始制止内卷，对于出苦力的送水行业，利润率稍微往上一波动，效益就会立竿见影地表现出来。
关于中报分红，毛估估0.15元人民币/港币；年报分红，毛估估0.25元人民币/港币。综合起来，港股通税后拿到0.32元人民币/港币，按当前的股价计算，股息率2.5%，确实不高。但华润饮料值得信奉长期主义者持有。