别慌！山东高速这波“浮亏”，早被粤高速A8亿收益填实了

打开评论区全是问“东兴换股计提6亿多，是不是踩雷了”的朋友。作为拿了三年山高的老股东，忍不住掏计算器跟大家算笔明白账——这波看似“亏了”，实则是大公司战略布局的常规操作，甚至藏着不少暗牌。$山东高速(SH600350)$

先算笔明白账：浮亏的坑，早被粤高速A填完了

很多人只盯着“东兴换股计提6.9亿减值”这个数字，但选择性忽略了前阵子山高减持粤高速A的操作——这笔交易净赚8.02亿，这还没算过去五年持有的分红收益。

我翻了长江商报和新浪财经的报道，山高持有粤高速A2.02亿股（占9.68%），2020到2024年累计拿到的现金分红就有4.77亿。这两笔钱加起来是12.79亿，跟6.2亿的减值一冲抵，净赚6.59亿！怎么看都是笔赚钱的买卖，怎么就被解读成“亏损”了？

更有意思的是，粤高速A的股份是转给了集团股东，等于“肥水没流外人田”，山高既回笼了资金，又没失去对优质资产的间接掌控。这种左手倒右手还能赚差价的操作，比咱们散户追涨杀跌稳多了。

别被会计科目唬住：浮亏≠没钱，现金流才是王道

有朋友问“账上亏了就是亏了，还能洗白？”这里必须科普一个关键点：这次的减值是“公允价值变动损失”，纯粹是会计记账的要求——换股后中金的股价暂时低于东兴的账面价值，就需要计提这笔钱。

但这玩意儿不影响公司的实际现金流！山高卖粤高速A拿到的是真金白银8亿，通行费每天都在进账，这些钱不会因为会计报表上的一个数字就变少。举个例子：你手里的房子原价100万，现在市场价90万，但你没卖，难道就说你亏了10万？山高现在就是这个情况，只是把东兴的股权换成了中金的，股份还在，只是记账方式变了。

重点提醒：2025年前三季度山高经营活动现金流净额是50.36亿，手里的现金比很多中小券商都多，根本不存在“缺钱”的问题。

核心逻辑没歪：投资是配菜，主业才是硬菜

咱们买山高，到底是买它的“炒股收益”还是“公路主业”？答案肯定是后者。山高的基本盘是济青高速、济菏高速这些“印钞机”，2025年前三季度通行费收入68.7亿，同比增长4.1%，而且随着山东基建的完善，车流量只会增不会减。

投资业务从来都是“锦上添花”，不是主业。这次置换股份本质是行业整合下的顺势而为——中金合并东兴后，总资产破万亿，成为“汇金系”核心平台，业务覆盖跨境投行、财富管理，比单独持有东兴的想象空间大多了。山高作为第三大股东，相当于用普通券商的股份，换了头部投行的入场券，这是长期增值的布局，不是短期亏损。

给老股东吃颗定心丸：股息和安全垫都还在

我猜很多人跟我一样，买山高是冲着4%以上的股息率来的。2024年山高分红22.3亿，股利支付率62%，连续十年分红稳定，这种“现金奶牛”不会因为一笔会计浮亏就断供。

而且公司还有回购安全垫，2024年回购了3.8亿股份，现在股价在8块左右，低于机构给出的11.5元目标价。机构都在加仓，咱们小散慌什么？

你们都拿了山高多久了？成本多少？评论区聊聊～