$阿拉丁(SH688179)$

阿拉丁和泰坦之争，作为业内小经销商略表看法，内容仅代表个人观点，不构成任何投资建议。

1.阿拉丁产品与盈利自研为主，毛利率稳定在60%+，具备强定价权与成本控制力。泰坦OEM/贸易采购占比较大，毛利率约20%，盈利能力受供应链影响显著。阿拉丁的“研发驱动”模式创造了更高的盈利质量和可持续性，而泰坦的“贸易驱动”模式利润薄、波动大。

2. 阿拉丁销售与现金流线上平台+二级经销，以现款或短账期为主，应收账款少，现金流健康。泰坦直销垫款赊销为主，应收账款规模大，回款周期长，现金流压力大。阿拉丁的轻资产、高周转模式更具财务安全性和扩张弹性。泰坦的模式在扩张期易造成资金占用和坏账风险。

3. 阿拉丁并购与战略收购源叶、喀斯玛、佑科、雅酶等，与现有产品线形成技术互补与协同，强化细分领域统治力。泰坦并购整合效果不明显，战略协同性较弱，存在“为扩大规模而收购”的疑虑。阿拉丁的生