雪球第一篇，献给桐昆

准备开始在雪球上记录下自己的认知，刚看完桐昆的半年报，就作为第一篇吧。首先声明，自己一直持有，目前盈利。最大的感受，桐昆被低估了，桐昆是个好企业。

第一是强劲的经营现金流的净流入能力，可能是职业关系，本人比较关注企业的现金流，桐昆二季度净流入了50亿，简单说就是账上多了50亿现金，24年全年是80亿的净流入，这都是经营性净流入，比起净利润，账上的现金更实在，可惜大多数人只看利润。

第二是实际的负债是可控的，之前看到有人说桐昆负债高，实际上，货币资金里，质押的有60亿，什么概念，实际这部分质押对应的银行融资，并不是真实的负债，而是套利，这60亿的质押对应的负债对桐昆来说是赚钱的，包括它发债科创债，利率很低，发了到银行去买大额存单，反而是赚钱的，所以面上负债对应它这几年大额的投入，并不高，再加上它强悍的净现金流流入的能力，是投的起这么多项目，撑的起这些融资的底气。

第三是它各个基地的布局，包括新疆布局，增加了煤头，如果能一定程度掌控PTA和乙二醇，那绝对是对自己产业链能力的加持，再加上印尼项目，也没有说放弃，一旦获批，想象空间很大。对了，还有浙石化的20%股权，现在的市值压根没有体现，算上这么多固定资产投入，现在的市值严重低估。

简单总结，行业很卷，行业也很传统，但再怎么卷，下游纺服的需求总会在，因为衣服总要穿，而且从目前的产业链布局来看，卷到最后，桐昆肯定是牌桌上的一位，顺带说下新凤鸣，也很优秀，曾经也想持有，但个人只习惯于投龙一，龙二要超龙一，付出的难度还是比较大的。#桐昆股份# #新凤鸣#