2025锂电IPO迎来“A+H”潮

摘要

锂电产业链集体转向港股，是一场由“资本国际化+破局内卷+产能出海”多重逻辑驱动下的战略迁徙。

2025上市闸门开启，锂电行业多个公司相继启动IPO进程。

上半年A股IPO新增受理企业达177家，半年受理量超过去年全年；港股方面，上半年递表企业有240家，包括已成功上市的宁德时代，其以1.3万亿的市值缔造今年上半年全球最大IPO。

除了宁德时代，今年上半年成功在A股或港股上市的锂电相关企业有：1月27日，海博思创登陆科创板；4月2日，首航新能上市成功；6月5日，优优绿能创业板上市成功。

今年上半年在A股或港股提交IPO申请的企业则有：海辰储能、双登股份、高特电子、思格新能源、麦田能源、华润新能源、南都电源、亿纬锂能等。

值得一提的是，“A+H”双上市趋势持续上扬。上半年最后一天，亿纬锂能正式向港交所递交上市申请；7月1日，欣旺达发布公告称，公司拟发行H股股票并在香港联交所主板上市；不到一周后，星源材质、天赐材料相继宣布启动港股IPO。

包括此前已在港股上市的比亚迪、中创新航、瑞浦兰钧，以及上半年在港股交表的先导智能、中伟股份、格林美、南都电源等，主流锂电上下游企业纷纷扎堆港股，与两年前锂电企业奔赴瑞士GDR上市盛况十分相似。

锂电产业链集体转向港股，是一场由“资本国际化+破局内卷+产能出海”多重逻辑驱动下的战略迁徙。

IPO审核放宽，2025开启上市潮

2024年A股共有430家企业终止IPO，远超2023年的245家，其中包含多家锂电产业链企业。

经历了2024年A股IPO审核收紧，多家企业瞄准2025年推进上市计划。而A股IPO也不负众望从2024年四季度开始回暖，多家锂电产业链企业IPO过会，并在2025年年初迎来了储能系统第一股海博思创的成功上市。

此外，锂电行业洗牌也在加速企业的上市布局。

2024年国内锂电池供需错配，动力、储能电池价格快速下滑，传导至产业链企业利润承压。对于规模较大的企业而言，通过上市实现资金筹集、提升技术水平、持续抢占市场份额、开拓新市场，是破局内卷的重要路径。

以海博思创为例，作为国内储能系统出货稳居前三的企业，在国内市场同样面临着与储能电芯一样的低价竞争问题，其储能系统业务的毛利率在3年来持续下滑。

对此，上市后的海博思创的目标是开拓国际市场，以改变收入结构来提高毛利率。

此外，锂电行业洗牌期反而可能成为加速中小企业上市的窗口。而对于规模较小的锂电配套企业而言，可凭借核心技术、差异定位，深耕细分领域实现突围。

6月26日，理奇智能创业板IPO获受理，该公司专注于物料自动配料、分散乳化、混合搅拌等物料自动化处理领域，产品广泛应用于锂电制造、精细化工、复合材料等行业。

6月28日，慧谷新材创业板IPO申请获受理，在新能源领域的主要产品为集流体涂层材料，主要应用于动力和储能锂电池正极集流体等。

值得一提的是，固态电池、大容量储能电池等下一代电池同样面临着技术路线选择、良率、量产等难题，而这些新电池产线的拉通及大规模复制，离不开这些配套企业的群策群力，未来或将催生更多配套领域的细分龙头。

以固态电池减压、大容量电池卷改叠为例，前者需要材料创新与制程工艺的配合，后者更是对主流卷绕工艺的权威挑战，哪些配套企业能够在细小环节给予支持或改变，都将成为下一代电池工艺的先驱者。

锂电上市企业为何扎堆港股？

早在2024年4月，中国证监会发布五项资本市场对港合作措施，包括“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。

除了政策的放宽，锂电产业链集体转向港股更看重“资本国际化+产能出海”下的成长路径。

一方面，锂电企业布局海外市场需要吸引海外资本、增强海外融资能力。

如亿纬锂能马来西亚/匈牙利基地需要海外资金输血、宁德时代港股IPO所募集资金也主要用于匈牙利一期、二期项目的建设、星源材质赴港IPO意在为打造国际化资本运作平台，进一步助力公司国际化业务的发展等。

另一方面，欧美本土锂电品牌大溃败、《欧盟电池法》推迟2年给中国锂电企业出海较大的窗口期。先是欧洲之光Northvolt提交破产申请，粉碎了欧洲自主生产锂电池的梦，美系储能集成商Fluence持续亏损、Powin宣布裁员，即将面临破产。

欧美锂电企业节节败退，中资锂电企业正加速海外产能及相关配套的建设。尤其是欧洲市场，电池法延期将充分给予中资企业布局欧洲产能充分的时间及窗口。未来，欧洲市场也有望去取代美国，成为全球第二大锂电市场。

电池企业方面，宁德时代匈牙利工厂产能规划达100GWh，项目共分三期建设，而此次宁德时代在港股募集资金的90%将用于该工厂一期、二期的建设。

匈牙利同样吸引了亿纬锂能、欣旺达的布局。其中，亿纬锂能在港股所募集的资金同样将用于建设匈牙利工厂。

材料企业方面，已有多家头部企业布局海外产能：容百科技今年4月宣布将在波兰建设2.5万吨/年正极材料生产基地、天赐材料将在摩洛哥投资建设电解液与原材料一体化项目，年产15万吨电解液产品及其关键原材料。

值得一提的是，在摩洛哥布局产能的天赐材料同样开启了港股IPO征程。设备企业方面，先导智能在今年同样向港交所递交了上市申请。

至此，中国锂电产业链从材料、设备、电池均有头部企业加入了“A+H”的队伍，锂电产业出海或将迎来新的竞争格局。

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