思摩尔长年潜水股东对于今天大跌的一点感慨

持有思摩尔超过5年了，第一次上来冒个泡，说一下这些年对这只股的一些看法。

本人从股价40左右开始建仓思摩尔，前面2成仓位陆续做T赚到了一些钱，赶在大跌前仓位基本减至1成不到，然后22年年报前后杀回思摩尔，逐渐增加仓位，现在账上还是盈利的。去年大涨没跑，现在大跌也没有跑，一言不发默默持股了5年，被今天大跌弄得心态有些失衡，上来吐槽一下，吐槽过后继续潜水。

首先选择思摩尔的理由是什么，无外乎3点：（1）属于人性弱点的赛道。自古高风险高收益的代表：黄（直播带货、短视频）、赌（博彩、游戏）、毒（烟、酒），这些赛道都出过很多牛X的公司，就不用一一列举了；（2）新型烟草具备快速且稳定增长的属性。不管各地政府对于雾化、HNB的政策态度如何改变，年轻人对于新型烟草的接受程度还是高于传统烟草，早年宣传新型烟草的危害大于传统烟草的民粹主义也日渐衰落，相信随着地方官员的年轻化，未来对新型烟草的政策会更加友好，整体增长的趋势也还会持续；（3）技术护城河比较高。第一次想撤离思摩尔，是因为雪球讨论合元有可能拿下思摩尔客户的单子，以及为什么思摩尔不做专利起诉问题，对思摩尔技术护城河产生了怀疑，甚至认为未来合元、卓力能这些可能比思摩尔做的更好，但后来这个问题被证伪了，不管是合元、卓力能还是比电，当前在技术上都没有取代思摩尔的势头。

今天大跌的原因，我觉得更多的是情绪上的宣泄，毕竟管理层这些年许诺的那些业绩没一次能兑现的。事先声明，我没有听今天说明会，只是看雪球上评论。首先今天开会说的收入上两位数的增长，这个说了和没说没什么区别，HNB既然去年几个月能做到12亿，今年你按全年算怎么也能做到40亿以上，不考虑别的业务，那也是20%以上增长起底，一贯乐观的管理层按以前不得照着30%以上增长去说，现在这么“谦虚”，反而大家有点慌。另外说26年利润和25年不会有大的变化，你HNB都这么增长了，26年利润要是还能没有变化，我严重怀疑要不HNB毛利率太低不赚钱，要不就是预期明年有大坑，HNB赚的钱用来填业绩的坑了，只说是研发支出的原因我是不相信的。

说归说，持股思摩尔这么多年早就练成了刀枪不入的心态，只要上面3点逻辑没有哪条被证伪，思摩尔就具有长期持有的价值。另外思摩尔是不是代工厂这个事情，没必要纠结于这个词，只要你的市场足够大、客户足够牛、技术足够硬，即使是个代工，也是可以做到千亿市值。

另外想给思摩尔的管理层一些建议，现在不是麦克维尔时期了，市场化招一些厉害的人吧，一堆五六十岁的高管完全跟不上现在资本市场的节奏，从资本运作、信息披露到投资者关系，简直是惨不忍睹，昨天刚想说今年年报写的有进步，今天早上就整个车祸现场。除了现金分红，股份回购、管理层增持、横向和纵向的并购也没好好弄，仅靠三寸不烂之舌在现在的市场不好使了。