招商证券首次覆盖和誉-B(02256.HK)，目标价32.5港元！

股票评级：增持

12个月目标价：32.5港元

首次覆盖：中国小分子新药研发标兵，迎接商业化转型元年

- 商业元年：$和誉-B(02256)$ 开发的匹米替尼作为全球疗效最优CSF-1R小分子，即将在中美两地上市，给公司带来持续销售分成。

- 积极布局FGFR和KRAS两大重要靶点家族，FGFR4作为晚期临床资产有望成为肝癌领域全新靶向小分子。

- 首次覆盖，予以增持评级：看好公司长期发展潜力和高效的小分子开发能力，目标价32.5港元。

匹米替尼：我们预计默克全球销售有望达15亿美元峰值，为和誉提供持续现金流

在CSF-1R抑制剂的开发中，和誉通过高效严谨的临床推进，已经展示了TGCT全球最佳的疗效，安全性和响应率均优于同类分子。该分子目前是德国默克管线中最重要的后期资产，经过23年12月的首次授权合作，25年4月的行权扩大全球合作区域，以及两笔7,000万/8,500万美元的付款，已经为和誉带来了逾1