论董宝珍老师投资银行股参考标准！

董老师是我尊敬的一位私募老板，和国内绝大多数专业投资者相比，董老师从来是一位言行一致，知行合一的专业投资者，从2018年来就把投资方向调向银行业，且一直呼吁银行估值太低，迟早银行业估值要修复的，他的专注和执着令人敬佩，近三年银行业估值修复行情一直在进竹中，修复方向和董总预测也基本一致，但董老师私募业绩却非常平凡，远低于银行指数的涨幅，令人思考！是什么原因呢？他山之石可以攻玉，同样做为银行投资者需经常从不同角度去观察思考，总结得失，才能行稳致远！

董老师投资银行的参考标准如下（从公开信息整理）

①：上市银行都不会倒闭

②：银行都是周期股（丰藏欠补----经济周期上升时增加拨备，经济周许期下升时，用拨备释放利润）

③：投资银行应该选择PB越低越好，一旦估值修复，涨幅远大于PB高的，当下就应该投郑州银行和民生银行（PB分别为0.4/0.31）

④：银行是同质的，之所以民生银行类PB如此低是市场给估值太低了，低于破产价了，未来估值修复巨大

⑤：董老师会加2-3倍杠杆去投资银行股

以上观点本基本上不认同

①：上市银行不会破产----只是没有发生，并不代表未来不会出现

②：银行业是周期行业----但并非所有银行都能做到在经济好的时间储备大量余粮，在经济下行时会更困难，看一下近十年民生银行的贷款拨备率就知道了（拨备率从未≥160%过）

③/④：投资银行股PB越低越好-----只观察到某一时间段低PB涨幅高于高PB，没有从十年周期去考察为什么PB会过低的，如民生银行2015年每股收益1.3元/股，2024年每股收益只有0.64元/股，分红更是从2015年0.235元→2024年的0.192元，而招商银行从2015年的每股收益2.29元→2024年的5.66元，分红更是从0.69元→2元，好公司→坏公司容易，坏公司→好公司概率基本上和得大奖一样低！

⑤：用杠杆资金去投资低PB的银行股和赌徒区别不大，如果非要加杠杆，更应该去投资ROE高的银行，如现在券商融资成本基本上在3.5%左右，分红就足够覆盖融资成本，基本上年化收益在12%∽15%是确定的，也不发生像近几年银行股大多涨一倍，而董老师私募业绩远低于银行指数涨幅，一旦银行估值修复行情结束，低PB的银行股价那里来回那里是大概率的，这种杠杆放大风险风格不应像董老师保守型性格

未来银行估值修复是否继续无法判定，经过此轮调整，未来银行股涨幅一定极度分化的，估值/资产质量和成长性一定最重的，经过此轮调整，又是一个好的投资银行股机会