跌跌不休的佐力药业到底值多少钱？

佐力药业近期股价跌跌不休，到底是公司价值与当前的价钱不匹配，还是市场太过悲观，亦或是其它原因呢？近期重新梳理，也好方便日后的复盘。

一、核心产品线价值：

1、乌灵系列

营收过去五年年复合增长率大概14%左右，营收翻了一倍多，2025全年预计在17-18亿左右，到2028年预计能做到30亿上下，根据未来几年院中的市占率的进一步提升以及C端的推进，预估院内这块能做到25亿，以及C端占比30%（保守点再打个7折）超过5亿，综合估个营收30亿上下净利润8个亿左右。

2、百令系列

目前百令系列增速非常快，给华东造成非常大的压力，这也是官司的主要根源，官司上目前看赢面有95%以上，预计2025年这块在2.3亿营收，按当前基数、增速、以及集采情况，预估2028年这块能贡献营收8个亿左右，贡献2个亿净利润

3、中药饮片和配方颗粒

这块业务也是呈高速发展的态势，2025年预计这一块贡献8个亿左右的营收，到2028年做到15亿营收应该是不太难的，但整体净利率低一些，预计2028年能贡献1个亿净利润。

4、化学药

聚卡波非这块目前并不清楚未来市场会怎样，但是从目前信息来看，也是呈快速增长的态势，未来也许也是能超十亿的大单品，到2028年预估能带来0.5亿净利润应该问题不大。

微量元素，是去年刚收购过来的，目前营收和利润数据有限，预计25年0.5亿左右，今年大概率会并表，这块市场空间有18亿左右，希望能抢占不错的的比例，预估28年至少也有0.5亿吧。

5、配送业务

利润率不高，但多少也能贡献一些，我给它价值为0，并且目前看其价值也确实不高，懒得去估它，后续证明我错了再重新预估这一块，因为我始终认为佐力应该把精力放在研发上，这块业务多少有些不务正业，这块并不会产生根本性的竞争优势，我并不是很喜欢这块，不过公司也许有自己的战略考虑，可能只是我无法理解罢。

6、账面价值

现金+交易性金融资产与短期负债+长期负债上大体上是持平的，即维护公司正常周转，至于固定资产、存货之类的也都是用于开展生产经营活动的基础设施，因此整体上这块就不要计算了，已经包含在里面。

7、投资板块

目前公司有一些投资，能产生多大价值目前暂无法预估，暂时不计算其价值，将来若是回报不错就当是送的吧。

二、价值估算

预计2028年业绩超过12亿应该是比较轻松的，当前市值108亿，根据历史情况，未来三年预计分红可达15亿，对应2028年不到8PE。

悲观给12PE，值144亿

偏悲观15PE，值180亿

中性给18PE，值216亿

偏乐观21PE，值252亿

乐观给25PE，值280亿

再往后业绩怎样呢？不太清楚，到时候再看，初步判断应该会更好吧，毕竟公司的主力产品竞争力不错，而且产品线也更丰富了，整个公司综合竞争力更强，向上的概率要远大于向下。

三、下跌原因

从去年八月底至今，股价跌跌不休，大概了解了一下过程，可能有以下几个原因吧：

1、牛市里，没有什么炒作优势，部份机构和散户选择离开，目前机构只有两家却可怜的只持有几万股。

2、发行可转债，以前遇到过的另一家公司的情况也是发现可转债公司股价下跌了一段时间，可能是有部分原股东卖股换债的原因，而且股价低一些他们将来转股价也会低一些，有这个下跌需求。

3、官司悬而未决，部份机构观望中，即使赢面很大，也选择看看再说。

4、受近期中东战争影响，整体影响不仅仅是佐力。

综合上来就是持续下跌了，不过这些都不是真正价值上的考虑，只要公司价值越来越大，迟早会体现出来，只能慢慢等了。

以上内容仅为自己持有过程中的阶段复盘，不做任何投资建议。